VCI đã công bố kết quả kinh doanh Q2/2021 với doanh thu đạt 877 tỷ đồng (+116% YoY) và lợi nhuận sau thuế 410 tỷ đồng (+100% YoY). Lũy kế 6 tháng doanh thu đạt 1,655 tỷ đồng (+111% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 702 tỷ đồng (+117% YoY). Phân tích biến động của lợi nhuận như hình trên chúng ta sẽ thấy lợi nhuận của VCI chủ yếu vẫn đến từ các mảng kinh doanh truyền thống là tự doanh, cho vay margin, và môi giới. Lợi nhuận tự doanh có được phần lớn nhờ chốt lãi các khoản đầu tư vào cổ phiếu ngân hàng. VCI hầu như chưa ghi nhận lợi nhuận từ các giao dịch tư vấn trong 1H/2021 như giao dịch VPB bán FE Credit, MSN mua Phúc Long, IPO của DXS …
Trao đổi với các nhà đầu tư gần đây, công ty có chia sẻ rằng lợi nhuận của các giao dịch tư vấn trên sẽ được ghi nhận trong Q3/2021. Trong nửa cuối năm, VCI sẽ hoàn thành tư vấn cho một giao dịch M&A có quy mô 300 triệu USD. Các giao dịch tư vấn lớn sẽ được thực hiện trong năm sau. VCI tự tin sẽ vượt kế hoạch kinh doanh cả năm ngay trong Q3 này. Công ty cũng chưa có kế hoạch đánh giá lại các khoản đầu tư lớn vào Napas, IDP và 2 công ty này cũng chưa có kế hoạch IPO trong thời gian tới.
**Đánh giá:**
Ở thời điểm hiện tại, chúng tôi giữ khuyến nghị **CHỜ MUA** với VCI vì các lý do sau:
\- Dự kiến kết quả kinh doanh Q3/2021 của VCI sẽ tích cực nhờ việc ghi nhận lợi nhuận từ hoạt động tư vấn.
\- Như đã đề cập trước đây, VCI là công ty duy nhất trong top 5 công ty niêm yết có vốn hóa lớn nhất duy trì được ROE sau các lần tăng vốn. ([https://iwealthclub.com.vn/content/perma?id=658448](https://iwealthclub.com.vn/content/perma?id=658448))
\- Mặc dù chỉ số VNIndex biến động khó lường trong thời gian qua nhưng thanh khoản thị trường vẫn được giữ ở mức cao bình quân \~20,000 tỷ đồng/phiên trong tháng 7-8 nên có thể có ảnh hưởng tích cực lên các mảng kinh doanh môi giới và cho vay margin của công ty.
\- Tuy nhiên thị trường chứng khoán vẫn phụ thuộc rất nhiều vào diễn biến dịch bệnh ở Việt Nam nên các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ thông tin này để có quyết định về thời điểm giải ngân cho phù hợp.
