Chỉ số VN-Index đã tăng 35.7% trong năm 2021, trong khi P/E toàn thị trường năm 2020 và 2021 là gần như không thay đổi (P/E \~ 17x). Có thể thấy chính sự kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận (“Earning growth”) đạt mức \~36% trong năm 2021 là nhân tố thúc đẩy sự tăng của chỉ số. Chiến lược Đầu tư tăng trưởng ở mức giá hợp lý hay nói cách khác là đầu tư dựa trên chỉ số PEG hy vọng sẽ tiếp tục đem lại thắng lợi cho nhà đầu tư trong năm 2022.
***PEG là gì?***
PEG là chỉ số thể hiện mối quan hệ giữa P/E với Tốc độ tăng trưởng thu nhập dự kiến của cổ phiếu.
PEG = PE/Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng (earning growth)
· PEG = 1: Thị trường đang định giá cổ phiếu tương đồng với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng hay cổ phiếu đang ở giá trị thực của nó
· PEG > 1: Có thể là dấu hiệu cho thấy cổ phiếu đang được định giá cao
· PEG < 1: Có thể là dấu hiệu cho thấy cổ phiếu đang bị định giá thấp
Ở bài viết này tôi xin đề cập việc sử dụng PEG trong tìm kiếm cổ phiếu tốt của ngành Thủy sản. Cụ thể là nhóm nuôi trồng và xuất khẩu cá tra.
**Ứng dụng chiến lược đầu tư theo PEG vào việc phân tích cổ phiếu ngành Thủy sản**
Trong năm 2021, ngành thủy sản cho thấy mức tăng trưởng 54.3%, vượt trội hơn so với tăng trưởng của chỉ số VN-Index (35.7%). Ngành này được kỳ vọng duy trì đà tăng trưởng tích cực trong năm 2022 với nhu cầu ổn định từ thị trường Mỹ, đồng thời tác động của Hiệp định EVFTA và nới lỏng hạn chế thủy sản tại các cảng của Trung Quốc sẽ có tác dụng kích thích nhu cầu tại Châu Âu và Trung Quốc.
Trong số các doanh nghiệp có hoạt động chủ đạo là nuôi trồng và xuất khẩu cá tra, bài phân tích này lựa chọn 2 doanh nghiệp có mô hình kinh doanh tương đồng, cơ bản tốt và giá trị vốn hóa cao nhất trong nhóm, đó là VHC và ANV. Giá cổ phiếu của VHC và ANV tại 31/12/2021 đã tăng lần lượt 56% và 41% so với đầu năm 2021.
***Lựa chọn cổ phiếu có mức P/E hợp lý:***
Chúng tôi đã tổng hợp số liệu P/E của VHC và ANV trong khoảng thời gian từ 2010-2021 và thể hiện theo biểu đồ phân bố tần số như Hình 1:
Hình 1: Biểu đồ tổng hợp phân bố tần số chỉ tiêu P/E của VHC và ANV *(Nguồn: TCBS, TCData)*
Biểu đồ cho thấy, chỉ số P/E của VHC giao động quanh vùng trung vị 13.5x và đây cũng chính là mức P/E hiện tại của ngành nuôi trồng và xuất khẩu cá tra. Đối với ANV, P/E của công ty ở mức \~27x cao hơn so với trung bình ngành. Như vậy, VHC giao dịch tại mức P/E hấp dẫn hơn so với ANV.
***Quan sát chỉ tiêu tăng trưởng lợi nhuận:***
Trong năm 2022, ngành thủy sản được kỳ vọng duy trì đà tăng trưởng tích cực. Nhưng vẫn tồn tại những rủi ro khó có thể lượng hóa khi tình hình dịch bệnh có thể diễn biến phức tạp hơn.
Đóng góp lớn vào tăng trưởng năm 2021 của VHC chính là sự bùng nổ về giá và nhu cầu tại thị trường Mỹ. Tuy nhiên, theo nhiều chuyên gia dự đoán, thị trường Mỹ đã qua giai đoạn bùng nổ và sẽ duy trì ổn định trong năm 2022. Vì vậy chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của VHC sẽ ở mức 23% (thấp hơn so với 2021: 53%). Với P/E \~ 13x, từ đó ta tính được PEG cho VHC là 0.6 (13/23).
Để rõ ràng hơn, chúng ta đối chiếu dữ liệu quá khứ về sự tăng trưởng của cổ phiếu VHC trong giai đoạn từ 2010 đến 2021 theo biểu đồ Hình 2 bên dưới.
Hình 2: Tương quan giữa tăng trưởng lợi nhuận và % thay đổi giá của cổ phiếu VHC *(Nguồn: TCBS, TCData)*
Kết quả tại Hình 2 cho thấy sự thay đổi trong giá của cổ phiếu là có tương quan dương khá chặt chẽ với tăng trưởng lợi nhuận với chỉ tiêu R2 đạt mức 0.7.
Số liệu thực tế năm 2020 và 2021 cũng cho thấy giá cổ phiếu VHC tăng 56%, tương ứng với tăng trưởng lợi nhuận là 53% và P/E gần như không đổi. Như vậy, có thể kết luận sơ bộ rằng, chiến lược đầu tư dựa trên PEG là một chiến lược phù hợp khi đầu tư vào cổ phiếu VHC.
**KẾT LUẬN:**
Sử dụng chỉ tiêu PEG có thể hữu dụng ở bull market khi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận cao là động lực chính thúc đẩy sự tăng giá trong thị trường chứng khoán. Theo đó, VHC là một trong những mã cổ phiếu tương đối hấp dẫn để đầu tư trong năm 2022 với PEG ước tính 0.6 (<1).
Để hỗ trợ cho phương pháp này, nhà đầu tư có thể sử dụng các công cụ TCAnalysis để theo dõi ước tính earning growth và dự phóng của cổ phiếu trên chuyên mục Phân tích Cơ bản (Fundamental Analysis), kèm theo lịch sử P/E của doanh nghiệp tại chuyên mục Định giá (Valuation).
*(Nguồn: TCBS)*
*(Nguồn: TCBS)*
*(Nguồn: TCBS)*
