VCI đã công bố kết quả kinh doanh Q3/2021 với doanh thu đạt 919 tỷ đồng (gấp 3.3 lần cùng kỳ 2020) và lợi nhuận sau thuế 329 tỷ đồng (gấp 3.5 lần cùng kỳ 2020). VCI giữ vị trí số 1 về dịch vụ ngân hàng đầu tư, top 5 thị phần môi giới cổ phiếu và chứng chỉ quỹ lớn nhất trên HOSE và top 7 về dư nợ cho vay margin.
Lũy kế 9 tháng doanh thu đạt 2,574 tỷ đồng (+141% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 1,031 tỷ đồng (+146% YoY). Phân tích biến động của lợi nhuận trước thuế của VCI cho thấy tăng trưởng lợi nhuận của VCI chủ yếu đến từ tự doanh và cho vay margin.
Tại 30/09/2021, tổng tài sản đạt 13,666 tỷ đồng, tăng 63% so với cuối 2020. Tài sản tài chính chiếm 99% tổng tài sản trong đó chủ yếu là cho vay margin và cổ phiếu trong danh mục AFS (biến động giá cổ phiếu trong danh mục này không ghi nhận vào lãi/lỗ trong kỳ). Đáng lưu ý danh mục này có 1,400 tỷ đ giá trị cổ phiếu IDP và 466 tỷ đ giá trị cổ phiếu Napas. Ngoài ra còn các cổ phiếu tiềm năng khác như HDG, MWG… Tổng nợ vay đạt 6,333 tỷ đồng, tương đương với D/E 1.0x.
Trao đổi với các nhà đầu tư gần đây, công ty cho biết doanh thu tư vấn giao dịch FE Credit sẽ được ghi nhận vào Q4/2021. VCI cũng đang thực hiện tư vấn cho MML bán mảng thức ăn chăn nuôi dự kiến hoàn thành vào đầu năm sau. Bên cạnh đó, VCI có chiến lược tăng cường mảng môi giới bán lẻ, tăng dư nợ cho vay margin, lấn sân sang mảng môi giới trái phiếu có thời hạn dưới 1 năm và nâng cấp công nghệ cũng như trải nghiệm khách hàng. Hiện nay VCI vẫn đang đứng số 1 thị trường về khách hàng tổ chức nhưng sẽ chú trọng nhiều hơn đến khách hàng bán lẻ.
Triển vọng 2022 được dự báo khả quan cho mảng ngân hàng đầu tư khi việc đi lại của các nhà đầu tư xuyên quốc gia dễ dàng hơn và kế hoạch thoái vốn Nhà nước tại nhiều công ty. Quy mô các giao dịch tư vấn của VCI sẽ tương đương năm 2021. Bên cạnh đó mảng môi giới và cho vay margin cũng sẽ tăng trưởng tốt. Dư nợ cho vay margin dự kiến tăng 30% so với hiện tại.
Chúng tôi đã ra khuyến nghị MUA ở mức giá 59,500đ/cp ngày 01/09/2021. Kể từ thời điểm đó, giá cổ phiếu đã tăng 21%. Hiện tại mức định giá P/E forward 2021 ở mức 15.9x, vẫn khá hấp dẫn với tiềm năng của VCI. Các nhà đầu tư nên theo dõi những phiên điều chỉnh của thị trường để cân nhắc gia tăng tỷ trọng với cổ phiếu này.
