CTCP Bảo hiểm Ngân hàng Nông nghiệp (ABI) vừa công bố báo cáo tài chính quý 2/2022. Trong đó, doanh thu bảo hiểm đạt 469 tỷ đồng, tăng trưởng 9% so với quý 2/2021. Đây là quý thứ 10 liên tiếp công ty ghi nhận doanh thu tăng trưởng dương. Tuy nhiên lợi nhuận của ABI có sự sụt giảm mạnh với lợi nhuận sau thuế chỉ có 43 tỷ đồng, bằng 50% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 3 quý gần nhất, công ty đều ghi nhận kết quả kinh doanh kém tích cực.
Nguyên nhân chính của xu hướng này đến từ việc trong 2 năm 2020 và 2021, mặc dù dịch COVID gây trì hoãn hoạt động sản xuất kinh doanh nhưng lại giúp giảm thiểu các rủi ro phát sinh và tỷ lệ bồi thường ở mức thấp. Khi các hoạt động kinh doanh trở lại bình thường từ Q4/2021, tỷ lệ bồi thường tăng lên ảnh hưởng đến lợi nhuận của ABI.\
\
Sau hơn 2 năm duy trì ROE ở mức cao, hiện tại ROE của công ty đang có xu hướng đi xuống và về gần quanh mức trung bình của ngành 10 - 12%. Định giá cổ phiếu trên thị trường theo đó cũng giảm sút về mức P/B 1.5x. Chúng tôi đánh giá đây là mức giá phù hợp với cổ phiếu ABI ở thời điểm hiện tại và chưa thật sự rẻ để có thể cân nhắc đầu tư. Ngoài ra, thanh khoản thấp cũng là một yếu tố khiến quyết định đầu tư vào cổ phiếu này đòi hỏi một mức chiết khấu định giá cao hơn để đảm bảo hạn chế rủi ro.
![image.png](file-guid:fa53e95d-0ddb-4608-aae1-dc944b84a6d4 "image.png" =400x)
![image.png](file-guid:de982034-a4c4-483c-9cfe-9d3187557f3f "image.png" =400x)
Tổng kết lại, ABI là một doanh nghiệp có nền tảng cơ bản khá tốt nhưng kết quả kinh doanh sẽ gặp khó khăn trong ngắn và trung hạn. Định giá chưa thực sự hấp dẫn và thanh khoản giao dịch thấp. Do đó, chúng tôi đánh giá vùng mua hợp lý của ABI ở mức P/B 1.0 - 1.2x tương ứng giá cổ phiếu 30 - 35 nghìn đồng/cp, thấp hơn 25 - 30% so với giá hiện tại.
