Sáng ngày 29/10/2021, VRE vừa công bố kết quả kinh doanh Q3/2021. Theo đó, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của Công ty đạt 787 tỷ VND (giảm 55% YoY) và 24 tỷ VND (giảm 96% YoY). Nguyên nhân của sự sụt giảm này đến từ các biện pháp giãn cách xã hội gắt gao của Chính phủ trong việc kiểm soát dịch bệnh Covid-19 **khiến VRE phải hỗ trợ người đi thuê khoảng 900 tỷ VND (phần lớn giảm trừ vào doanh thu phí thuê)**. Tuy nhiên, VRE cũng đạt được một số điểm đáng khích lệ trong Q3 với việc tiết kiệm chi phí thông qua các biện pháp kiểm soát chi phí điện nước, bảo vệ và vệ sinh đồng thời tăng cường sử dụng các dịch vụ chung với các đơn vị khác trong Tập đoàn.
Một số chỉ số chính của VRE trong Q3/2021 được thể hiện trong các biểu đồ dưới đây:
Chiều ngày 29/10/2021, chúng tôi đã tham gia buổi Họp nhà đầu tư về kết quả kinh doanh trong Q3/2021. Chúng tôi xin được cập nhật với nhà đầu tư một số thông tin về tình hình hoạt động kinh doanh của VRE trong thời gian sắp tới như sau:
\- Trong Q4/2021, để hỗ trợ người thuê trở lại kinh doanh sau đại dịch VRE sẽ tiếp tục thực hiện các gói hỗ trợ dưới dạng cắt giảm tiền thuê. **Dự kiến gói hỗ trợ có giá trị khoảng 700 tỷ VND**;
\- VRE sẽ tiếp tục thực hiện các biện pháp tiết giảm chi phí như đã thực hiện trong Q3 và các quý trước để duy trì một mức lợi nhuận phù hợp;
\- **Tỷ lệ lấp đầy cho toàn bộ các TTTM của VRE là 84% trong Q3/2021 và dự kiến tỷ lệ này sẽ được duy trì trong Q4/2021 và năm 2022** (Vincom Mega Mall: 87%; Vincom Center: 84%; Vincom Plaza: 89%; Vincom Plus: 85%)
\- Dự án Vincom Mega Mall Grand Park dự kiến sẽ được mở cửa khai trương vào năm 2022 hoặc 2023 tùy thuộc vào tình hình thị trường; và
\- Doanh thu bán Shophouses của VRE trong Q4/2021 sẽ trong khoảng từ 350 – 400 tỷ VND.
\- Khi đặt câu hỏi về việc triển vọng doanh thu và lợi nhuận từ cho thuê khi nào có thể đạt được mức như năm 2019 (năm cuối cùng trước khi có tác động của đại dịch), **đại diện công ty chia sẻ doanh thu của VRE sẽ tăng so với năm 2019 kể từ cuối năm 2022 và đầu năm 2023 với sự mở cửa của 3 Vincom Mega Mall là Vincom Megal Mall Grand Park, Vincom Megal Mall Ocean Park và Vincom Mega Mall Smart City.**
**Đánh giá:**
Chúng tôi đánh giá rằng với việc từng bước mở cửa nền kinh tế tại các đầu tàu kinh tế Hà Nội và TP Hồ Chí Minh, triển vọng kinh doanh trong trung và dài hạn của VRE sẽ được cải thiện nhờ vị thế số 1 về thị phần cho thuê TTTM ở Việt Nam. Tới ngày 15/10/2021, toàn bộ khoảng 1.7 triệu m2 diện tích TTTM của VRE đã được mở cửa trở lại để đón khách.
Bên cạnh đó, tình hình tài chính của Công ty cũng rất lành mạnh với tỷ lệ nợ vay rất thấp chỉ chiếm 0.8% vốn chủ sở hữu và lượng tiền mặt dồi dào khoảng 2,900 tỷ VND tại ngày 30/9/2021 (lượng tiền mặt này đủ để VRE hoạt động trong vòng 1 năm trong điều kiện phong tỏa gắt gao vì dịch Covid-19).
Vì vậy, khuyến nghị của chúng tôi là MUA với tầm nhìn trung dài hạn. Nhà đầu tư có thể giải ngân khoảng 10 – 15% tổng tài sản để đầu tư cổ phiếu VRE đón đầu làn sóng phục hồi kinh tế và các hoạt động bán lẻ hậu đại dịch Covid-19.
