Gần đây, Tổng Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (HOSE:**[VCG](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=VCG)**) đã công bố kết quả kinh doanh Q4/2021. Chúng tôi điểm qua một vài nét chính trong báo cáo như sau:
· Doanh thu đạt 2,132 tỷ đồng (+22% yoy), lợi nhuận sau thuế đạt 133 tỷ đồng (-35% yoy)
· Biên lợi nhuận gộp đạt 11.4%, thu hẹp so với mức 15.5% cùng kỳ
· Tổng tài sản tăng mạnh từ 19,610 tỷ đ lên 31,195 tỷ đ (+59%)
· Tổng nợ vay tăng từ 4,287 tỷ đ lên 11,676 tỷ đ (+172%), tỷ lệ D/E đạt 1.5x
Theo chia sẻ từ phía công ty, mặc dù doanh thu tăng trưởng so với cùng kỳ nhưng lợi nhuận sau thuế giảm mạnh, chủ yếu do chi phí tài chính và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng cao so với cùng kỳ.
Có thể thấy, trong năm 2021 chi phí lãi vay của **[VCG](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=VCG)** tăng gần gấp đôi so với năm 2020, chủ yếu do công ty tăng mạnh vay nợ trong kỳ (bao gồm gần 5,000 tỷ đồng trái phiếu) để tài trợ dự án Cát Bà Amatina. Đây là dự án đầu tư lớn nhất của công ty ở thời điểm hiện tại, dự kiến sẽ đóng góp đáng kể vào kết quả kinh doanh trong giai đoạn tới. Ngoài ra, công ty cũng đang triển khai các dự án bất động sản khác như Tổ hợp khách sạn, thương mại dịch vụ tại Phú Yên, Chung cư 93 Láng Hạ tại Hà Nội, Bãi tắm Hạ Thanh, ...
**Nhận định:** Hiện tại chúng tôi đang khuyến nghị CHỜ MUA đối với **[VCG](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=VCG)**. Quý 4/2021, doanh thu đạt 2,132 tỷ đồng (+22% yoy), lợi nhuận sau thuế đạt 133 tỷ đồng (-35% yoy), chủ yếu do chi phí tài chính tăng cao trong kỳ để tài trợ các dự án đang triển khai. Chính sách đẩy mạnh đầu tư công của Chính phủ dự kiến góp phần thúc đẩy hoạt động xây lắp cùa VCG trong giai đoạn tới, với nhiều dự án lớn như gói thầu XL04 Vĩnh Hảo - Phan Thiết (3,225 tỷ đồng), gói thầu 03-XL Phan Thiết - Dầu Giây (2,300 tỷ đồng), gói thầu 14-XL Đoạn Mai Sơn - Quốc lộ 45 (2,498 tỷ đồng), ... Tiềm năng trong dài hạn đến từ dự án Cát Bà Amatina (quy mô 172 ha, tổng mức đầu tư \~11,000 tỷ đồng), một trong những dự án quan trọng đối với hoạt động kinh doanh của tập đoàn Vinaconex trong giai đoạn 2022-2025.
