VCG – Cập nhật kết quả kinh doanh Q3/2021

Gần đây, Tổng Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (HOSE:**[VCG](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=VCG)**) đã công bố kết quả kinh doanh Q3/2021. Chúng tôi điểm qua một vài nét chính trong báo cáo như sau: ·         Doanh thu đạt 1,269 tỷ đồng (+0% yoy), lợi nhuận sau thuế đạt 109 tỷ đồng (-90% yoy) ·         Biên lợi nhuận gộp đạt 19.5%, thu hẹp so với mức 22.5% cùng kỳ ·         Tổng tài sản tăng mạnh từ 19,610 tỷ đ lên 30,840 tỷ đ (+57%) ·         Tổng nợ vay tăng từ 4,287 tỷ đ lên 10,316 tỷ đ (+141%), tỷ lệ D/E đạt 1.4x Theo chia sẻ từ phía công ty, mặc dù doanh thu đi ngang so với cùng kỳ nhưng lợi nhuận sau thuế giảm mạnh, chủ yếu do cùng kỳ công ty có ghi nhận lợi nhuận tài chính từ việc chuyển nhượng dự án Bắc An Khánh. Cụ thể, khoản chuyển nhượng này \~2,800 tỷ đồng.  Về tình hình tài chính, nợ vay tăng mạnh, tỷ lệ trên vốn chủ sở hữu tăng cao do công ty phát hành gần 5,000 tỷ đồng trái phiếu để đầu tư vào dự án Cát Bà Amatina. Đây là dự án đầu tư lớn nhất của công ty ở thời điểm hiện tại, dự kiến sẽ đóng góp đáng kể vào kết quả kinh doanh trong giai đoạn tới. Ngoài ra, công ty cũng đang triển khai các dự án bất động sản khác như Tổ hợp khách sạn, thương mại dịch vụ tại Phú Yên, Chung cư 93 Láng Hạ tại Hà Nội, Bãi tắm Hạ Thanh, ... **Nhận định:** Hiện tại chúng tôi đang khuyến nghị CHỜ MUA đối với **[VCG](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=VCG)**. Quý 3/2021, doanh thu đạt 1,269 tỷ đồng (+0% yoy), lợi nhuận sau thuế đạt 109 tỷ đồng (-90% yoy), chủ yếu do Q3/2020 công ty ghi nhận lợi nhuận từ việc chuyển nhượng dự án Bắc An Khánh. Hiện tại công ty đã huy động gần 5,000 tỷ đồng từ trái phiếu để triển khai dự án Cát Bà Amatina (quy mô 172 ha, tổng mức đầu tư \~11,000 tỷ đồng), dự kiến sẽ tác động tích cực tới kết quả kinh doanh trong giai đoạn 2022-2025. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý đến chất lượng các khoản phải thu với tổng số dư gần 17,000 tỷ (chiếm hơn 50% cơ cấu tổng tài sản). Về mặt kỹ thuật, cổ phiếu đã có thời gian tích lũy khá lâu tại vùng giá 40. Cuối tháng 10, cổ phiếu bắt đầu có một số phiên bùng nổ với thanh khoản đột biến và hiện tại đã tăng giá \~10% từ nền tích lũy, vượt trên các đường MA từ ngắn đến dài hạn, cho thấy sự thu hút dòng tiền nhất định và động lực tương đối lớn. Đỉnh ngắn hạn của cổ phiếu nằm ở vùng giá 49-50, nhà đầu tư có thể cân nhắc giải ngân một phần tỷ trọng nếu cổ phiếu bứt phá thành công khỏi ngưỡng này.