Tập đoàn cao su Việt Nam (GVR) là doanh nghiệp đầu ngành sản xuất Cao su của Việt Nam với hơn 100 công ty con hoạt động tại địa bàn hơn 30 tỉnh thành cùng với diện tích canh tác lên tới 400,000 ha. Hoạt động chủ yếu của Công ty là trồng, khai thác, chế biến và tiêu thụ cao su cùng với các sản phẩm khác có nguồn gốc từ cây cao su. Như vậy diễn biến giá cao su có thể ảnh hưởng đến kết quả hoạt động kinh doanh của Công ty. Để làm rõ vấn đề trên, tôi sẽ đánh giá mối quan hệ giữa giá cao su, lợi nhuận gộp (LNG) và lợi nhuận sau thuế (LNST) của GVR với nguồn dữ liệu từ TCData và diễn biến giá cao su thu thâp được từ năm 2018 đến nay.
**Diễn biến giá cao su**
Xem xét diễn biến giá cao su trong thời gian vừa qua cho thấy từ năm 2018 đến cuối Q1/2020 giá cao su biến động nhẹ, dao động tương đối ổn định trong vùng giá 35-50 triệu đồng/ tấn; tuy nhiên đã tăng vọt lên gần 70 triệu đồng/ tấn vào thời thời điển cuối năm 2020, hiện nay giá đã giảm dần quay về mức 47 triệu đồng / tấn.
**Hình 1 - Giá cao su giai đoạn 2018 – 2021 (triệu đồng/tấn)**
**Quan hệ giữa giá cao su và kết quả hoạt động của GVR**
Kế tiếp, tôi sử dụng phương pháp phân tích hồi quy đơn biến với biến độc lập (biến X) là Giá cao su và biến phụ thuộc (biến Y) lần lượt là là LNG, LNST của GVR; kết quả được trình bày tại Hình 2.
**Hình 2. Hồi quy đơn biến giữa Giá cáo su và LNG, LNST của GVR**
Với các hệ số góc dương cùng với hệ số xác định R2 cao; mô hình đã chỉ ra rằng biến động Giá cao su có khả năng giải thích lên tới 51% biến động LNG và 48% biến động LNST của GVR.
Để xác nhận lại kết luận trên, tôi khảo sát ma trận tương quan giữa 3 biến trên.
**Hình 3. Ma trận tương quan giữa Giá cáo su, LNG và LNST của GVR**
Các hệ số tương quan cao (> 0.49) đã một lần nữa khẳng định diễn biến Giá cao su ảnh hưởng lớn tới kết quả hoạt động của kinh doanh của GVR.
**Dự báo thị trường cao su**
Các chuyên gia dự báo trong giai đoạn trung hạn từ năm 2021-2024, giá cao su thế giới có thể sẽ bước vào chu kỳ tăng giá mới do nguồn cung cao su đang giảm dần. Tuy nhiên trong ngắn hạn thị trường cao su Việt Nam không khả quan do sự gián đoạn về hậu cầu, cước phí vận chuyển đường biển tăng do ảnh hưởng của dịch Covid-19.
**Nhận xét và khuyến nghị.**
\- Giá cao su ảnh hưởng lớn, trực tiếp tới kết quả hoạt động của GVR
\- GVR có tiềm năng tăng trưởng tốt trong trung và dài hạn nhờ vào: 1) diện tích trồng cao su giống tốt có năng suất cao cùng với kỹ thuật canh tác tiên tiến được gia tăng; 2) giá cao su có khả năng bước vào chu kỳ tăng trưởng trong trung hạn; và 3) mở rộng diện tích đất thương phẩm KCN. Tuy nhiên, trong ngắn hạn GVR gặp phải các khó khăn do: 1) ảnh hưởng của dịch Covid-19 lên hoạt động sản xuất, chi phí xuất khẩu 2) GVR không còn được miễn tiền thuê đất đối với diện tích cây cao su đang trong giai đoạn kiến thiết và; 3) chưa có cơ chế rõ ràng về việc chuyển đổi mục đích sử dụng đất. Do đó tôi khuyến nghị **CHỜ MUA** đối với GVR. Nhà đầu tư có thể xem xét giải ngân tại các phiên điều chỉnh.
