Nhiều nhà đầu tư khi mới tham gia thị trường chứng khoán từng có suy nghĩ rằng PET là một công ty có ngành nghề kinh doanh liên quan đến dầu khí vì mã chứng khoán có chữ P ở đầu. Tuy nhiên, thực tế khác xa so với những gì họ từng nghĩ bởi PET là một công ty đầu ngành trong lĩnh vực phân phối B2B các sản phẩm điện tử và thông tin liên lạc (ICT) như máy tính xách tay và điện thoại thông minh. Trên thị trường phân phối B2B ICT ở Việt Nam, PET là một trong số ít các doanh nghiệp cạnh tranh trực tiếp với DGW.
Chúng ta hãy cùng điểm qua một số nét chính trong hoạt động kinh doanh của PET trong quý 2/2021 vừa qua. Trong 2 quý đầu năm 2021, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của Công ty lần lượt đạt 7,806 tỷ VND (tăng 44% YoY) và 86 tỷ VND (tăng 65% YoY) nhờ tăng trưởng trong hoạt động phân phối các sản phẩm của Apple.
Về tình hình tài chính doanh nghiệp chúng tôi nhận thấy một số nét tích cực như sau tại ngày 30/6/2021:
* Nợ vay giảm khoảng 394 tỷ VND từ mức 2,715 tỷ VND xuống còn 2,321 tỷ VND. Điều này giúp cho Công ty giảm bớt gánh nặng trả gốc và lãi trong tương lai.
* Số dư phải thu khách hàng giảm mạnh từ 1,655 tỷ VND xuống chỉ còn 1,199 tỷ VND thể hiện nỗ lực của Công ty trong việc tăng cường thu hồi nợ bổ sung vốn lưu động cho hoạt động sản xuất kinh doanh
Tuy nhiên, Công ty vẫn còn một số điểm cần phải cải thiện:
* Khả năng thu hồi công nợ: Trong 6 tháng đầu năm 2021, PET đã lập dự phòng khoảng 40 tỷ VND nợ phải thu khó đòi
* Khả năng quản lý dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh (CFO): Mặc dù đã có nhiều cải thiện so với cùng kỳ nhưng Công ty vẫn có CFO âm. Nguyên nhân có thể do PET đã sử dụng CFO để trả nợ vay và thanh toán cho các nhà cung cấp.
Chúng tôi đánh giá rằng triển vọng trong trung và dài hạn của Công ty là tích cực vì các lý do sau:
* Tốc độ tăng trưởng kinh tế cao góp phần gia tăng thu nhập cho người dân Việt Nam trong các năm sắp tới. Dự kiến tốc độ tăng trưởng kinh tế của Việt Nam trong giai đoạn 2021-2025 sẽ nằm trong khoảng 5-7%/năm
* Thay đổi thói quen người tiêu dùng hậu đại dịch Covid-19 khi người tiêu dùng sẽ tăng cường mua sắm online làm gia tăng nhu cầu các sản phẩm ICT
* Các hãng sản phẩm mà Công ty phân phối như Apple và Samsung là các thương hiệu mạnh, chiếm thị phần dẫn đầu tại Việt Nam
Bên cạnh những yếu tố tích cực tác động đến ngành bán lẻ ICT nói chung, PET cũng có một số câu chuyện riêng rất đáng chú ý trong các năm sắp tới:
* Công ty sở hữu dự án khu căn hộ cao cấp Cape Pearl Thanh Đa tại quận Bình Thạnh, thành phố Hồ Chí Minh với tổng diện tích khoảng 20,000 m2. Trong cuộc họp ĐHĐCĐ gần nhất, đại diện Công ty cho biết Công ty đang trong giai đoạn tìm kiếm đối tác để chuyển nhượng dự án này. Dự kiến cuối năm 2021 và đầu năm 2022, quá trình tìm kiếm và chuyển nhượng sẽ hoàn tất. Chúng tôi sẽ cập nhật với bạn đọc ngay khi có thông tin chính thức
* Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) sở hữu gần 25% cổ phần của Công ty đang có ý định thoái vốn tại PET. Theo thông cáo báo chí gần nhất, thương vụ này sẽ được thực hiện trong năm 2021-2022. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi và thông tin tới bạn đọc.
Ngoài những thuận lợi kể trên, nhà đầu tư cần lưu ý một số rủi ro về kinh doanh của PET như sau:
* Cạnh tranh trong lĩnh vực phân phối ngành hàng ICT ngày càng trở nên gay gắt và thị trường sản phẩm ICT ở Việt Nam có thể trở nên bão hòa trong 3-4 năm sắp tới (theo EuroMonitor)
* Tình trạng đứt gãy chuỗi cung ứng toàn cầu và khan hiếm chip điện tử có thể gây khó khăn cho PET trong việc nhập khẩu các sản phẩm ICT từ nhà cung cấp nước ngoài trong nửa cuối năm 2021 gây ảnh hưởng đến doanh thu và lợi nhuận.
**Kết luận**
Đóng cửa phiên ngày 23/7/2021, giá cổ phiếu PET là 19,700 VND/cổ phiếu tương đương với mức P/E forward là 8.3x, một mức P/E hấp dẫn so với trung bình ngành bán lẻ là 13.3x. Tuy nhiên, thị trường đang ở trong vùng rủi ro với các thông tin tiêu cực về dịch bệnh ở Thành phố Hồ Chí Minh. Vì vậy, chúng tôi giữ khuyến nghị **CHỜ MUA** đối với cổ phiếu này.
