Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh (UPCOM:[QTP](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=QTP)) đã công bố kết quả kinh doanh Q3.2021. Chúng tôi điểm qua một vài nét chính trong báo cáo như sau:
* Doanh thu đạt 1,973 tỷ đồng (+13% yoy), lợi nhuận sau thuế đạt 86 tỷ đồng (trong khi cùng kỳ lỗ 60 tỷ đồng)
* Biên lợi nhuận gộp đạt 6.1%, mở rộng đáng kể so với mức 0.7% cùng kỳ
* Tổng tài sản đạt 10,077 tỷ đồng (-4% yoy). Nợ vay giảm 26% từ đầu năm, tỷ lệ D/E đạt 0.5 lần so với 0.6 lần vào đầu năm.
Với kết quả kinh doanh như vậy, lũy kế 9 tháng đầu năm [QTP](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=QTP) ghi nhận 396 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, đạt 125% kế hoạch năm. Mặc dù một số công ty nhiệt điện cùng họ như [PPC](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=PPC) hay [HND](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=HND) báo lỗ lớn trong Q3/2021 so với cùng kỳ năm ngoái, [QTP](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=QTP) tiếp tục báo lãi. Chúng tôi lưu ý tới nhà đầu tư rằng năm 2021 [QTP](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=QTP) đã có sự thay đổi trong chính sách khấu hao. Chi tiết cụ thể nhà đầu tư có thể trong bảng công bố thông tin bên dưới. Theo đó, chi phí khấu hao tài sản cố định trong Q3/2021 giảm xuống còn 239 tỷ đồng, tương đương giảm 49% so với mức 472 tỷ đồng cùng kỳ.
Nếu ngoại trừ ảnh hưởng của việc thay đổi chính sách kế toán như trên, kết quả kinh doanh của công ty trong Q3/2021 không có sự tăng trưởng so với cùng kỳ, thậm chí có sự sụt giảm. Việc hoạt động kinh doanh của các công ty nhiệt điện truyền thống gặp khó khăn trong năm 2021 là dễ thấy, do thị trường điện chứng kiến sự cạnh tranh mạnh mẽ từ các nguồn năng lượng khác như thủy điện, điện gió, điện mặt trời. Cũng chính vì vậy tại đại hội cổ đông thường niên công ty đã đưa ra kế hoạch tương đối thận trọng là 318 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế cho năm 2021.
Về tình hình tài chính, [QTP](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=QTP) tiếp tục thể hiện nỗ lực trong việc thanh toán đều đặn nợ vay. Cụ thể, trong nửa đầu năm 2021, công ty đã chi 953 tỷ đồng để trả nợ gốc vay. Tỷ lệ D/E theo đó giảm xuống 0.5 lần so với mức 0.6 lần vào đầu năm. Nếu duy trì tiến độ này, công ty có thể thanh toán hết nợ vay trong khoảng 2-3 năm tới. Khi đó, dòng tiền có thể được điều chuyển để gia tăng tỷ lệ cổ tức cho nhà đầu tư.
**Nhận định**: Hiện nay chúng tôi đang khuyến nghị CHỜ BÁN đối với [QTP](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=QTP). Quý 3/2021, doanh thu đạt 1,973 tỷ đồng (+13% yoy), lợi nhuận sau thuế đạt 86 tỷ đồng (trong khi cùng kỳ lỗ 60 tỷ đồng), chủ yếu do công ty thay đổi chính sách tính khấu hao. Hoạt động kinh doanh năm 2021 dự kiến khó có sự tăng trưởng so với năm 2020 do áp lực cạnh tranh từ nguồn năng lượng tái tạo trên thị trường điện, kèm theo giá than liên tục gia tăng. Định giá ở mức tương đối cao với P/E forward \~15.5x so với trung bình ngành \~13.2x.
