PTI - Lợi nhuận tăng do giảm chi phí quản lý doanh nghiệp . Cổ đông lớn thoái vốn

Lợi nhuận quý 3 của công ty đạt 105 tỷ đồng, tăng trưởng 122% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong diễn biến tích cực của kết quả kinh doanh và giá cổ phiếu, cổ đông lớn VNPost đăng ký bán đấu giá 18 triệu cổ phiếu với mức giá khởi điểm 47,310 đồng/cp, tương ứng P/B 1.8x Như chúng tôi đã đề cập nhiều lần, các thương vụ thoái vốn của công ty bảo hiểm thường sẽ có mức giá mục tiêu quanh 2.0x do đó case của PTI không phải là mức giá quá đắt. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần cân nhắc sau khi tin ra thì động lực tăng trưởng của cổ phiếu là gì? Liệu mức giá này đã fair với doanh nghiệp chưa? Mức tăng trưởng ấn tượng của PTI trong quý 3 phần lớn đến từ việc cắt giảm chi phí quản lý doanh nghiệp trong khi doanh thu phí bảo hiểm thuần giảm sút. Đây là những yếu tố tăng trưởng không bền vững và khó duy trì trong dài hạn. Ngoài ra, ROE của PTI cũng chỉ ở quanh mức 10 - 12%. Rõ ràng với hiệu quả kinh doanh như vậy thì mức giá P/B 1.8x của công ty không còn nhiều upside để đầu tư  Một yếu tố nữa cần cân nhắc là thanh khoản của cổ phiếu trên sàn rất thấp khiến cho nhà đầu tư nếu muốn bán cổ phiếu sẽ phải chịu mức chênh lệch giá khá nhiều. Tựu chung lại, mặc dù cổ phiếu PTI có chuỗi tăng giá khá ấn tượng thời gian qua nhưng chúng tôi cho rằng đây không phải là cổ phiếu phù hợp cho số đông nhà đầu tư và tiềm năng tăng trưởng kinh doanh cũng không hấp dẫn.