MCM công bố báo cáo tài chính Q3/2021 không nhiều ấn tượng với Doanh thu thuần đạt 796 tỷ đ (tăng nhẹ 3% YoY), biên lợi nhuận gộp giảm từ 32% (Q2/2021) xuống 30% (Q3/2021), kết quả Lợi nhuận sau thuế đạt 95 tỷ đ (giảm 7% YoY). Kết quả này có ảnh hưởng nhất định bởi tình hình giãn cách dịch bênh nên cầu giảm và chi phí gia tăng, chúng tôi đã có một số trao đổi nhanh cập nhật từ Doanh nghiệp, xin gửi các bạn các thông tin đang chú ý nhất.
**Biên lợi nhuận gộp giảm do Chi phí NVL đầu vào tăng:** đặc biệt là các giá NVL đầu vào thức ăn chăn nuôi (ảnh hưởng trực tiếp đến mảng chăn nuôi của MCM và gián tiếp đến mảng sữa mua từ nông dân và tự sản xuất). Theo ảnh hưởng chung trên toàn thể giới, các chi phí ngô,sẵn,thức ăn TMR đều tăng trung bình 30-40% trong năm nay, ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của DN.
**Hàng tồn kho thành phẩm giảm mạnh từ 63 tỷ xuống 18 tỷ đồng**: hiệu quả quay vòng tốt hơn, đặc biệt với sản phẩm vòng đời ngắn như Sữa.
**Đầu tư CAPEX:** trong năm Công ty đã đầu tư máy rót A3, hệ thống thanh trùng, tổng hoàng 100 tỷ đồng. Theo công ty, máy A3 sẽ giúp tăng hiệu quả sản xuất và qua đó, có thể tăng công suất 10-20% từ năm sau. Hiện tại, máy A3 vẫn đang trong giai đoạn đầu chạy thương mại
**Tiền gửi lớn từ nguôn tăng vốn (1500 tỷ đồng) để dành dùng cho các dự án mở rộng năm sau đã hộ trợ mạnh vào lợi nhuận năm:** doanh thu tài chính (lãi tiền gửi) 9 tháng gấp hơn 3 lần cùng kỳ, đặt 64 tỷ đồng.
**Phối hợp với công ty mẹ Vinamilk để tối ưu sử dụng sữa nguyên liệu:** từ trước đến nay nguồn cung sữa nguyên liệu vốn không phải là vấn đề với MCM mà là công suất nhà máy. Trong kỳ 9T2021, phần bán cho công ty mẹ Vinamilk đã tăng mạnh từ 165 tỷ lên 356 tỷ đồng, cho thấy sự phối hợp gia tăng giữa 2 bên.
**NHẬN ĐỊNH:** MCM luôn là cổ phiếu hấp dẫn để đầu tư, tuy nhiên chúng tôi cho rằng Q4/2021 theo thông lệ, sẽ là mùa thấp điểm bán sữa, do ảnh hưởng khí hậu thị trường miền Bắc (thị trường chính của MCM). Cổ phiếu đang ở vùng định giá khá cao với P/E forward 24.x. MCM cần thời gian để hiện thực hóa rõ hơn các kỳ vọng về tăng công suất và mở rộng thị trường. Do đó, khuyến nghị vẫn là CHỜ MUA và theo dõi thêm diễn biến nếu CP điều chỉnh về các vùng kháng cự mạnh.
