Gần đây Công ty Cổ phần Tập đoàn Lộc Trời (UPCOM:**[LTG](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=LTG)**) đã công bố kết quả kinh doanh Q4/2021. Chúng tôi điểm qua một vài thông tin chính như sau:
· Doanh thu đạt 3,110 tỷ đồng (-12% yoy), lợi nhuận sau thuế đạt 161 tỷ đồng (-2% yoy)
· Biên lợi nhuận gộp đạt 21.4%, mở rộng so với mức 20.1% cùng kỳ
· Hàng tồn kho đạt 2,358 tỷ đồng, giảm 6% so với mức 2,501 tỷ đồng đầu năm
· Xét về nguồn vốn, tổng nợ vay đạt 3,626 tỷ đồng, tăng mạnh 76% so với mức 2,055 đầu năm. Tỷ lệ D/E đạt 1.2x so với 0.7x.
Với kết quả kinh doanh như vậy, cả năm 2021 **[LTG](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=LTG)** ghi nhận 10,224 tỷ đồng doanh thu (+36% yoy) và 421 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (+15% yoy). Theo công ty chia sẻ, trong năm 2021 cơ cấu sản phẩm của công ty đã có sự thay đổi đáng kể so với cùng kỳ.
Cụ thể, doanh thu ngành lương thực (xuất khẩu gạo) tăng 92%, tăng tỷ trọng trong tổng cơ cấu từ 28% lên 39%. Đây là lĩnh vực có biên lợi nhuận gộp thấp \~2%. Do vậy, cơ cấu mảng lương thực trong biên lợi nhuận chỉ \~15%.
Trong khi đó, doanh thu từ thuốc bảo vệ thực vật (BVTV) tăng 17% so với cùng kỳ. Đây là sản phẩm chủ lực của **[LTG](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=LTG)** với biên lợi nhuận cao \~35%. Tuy nhiên, doanh thu thuốc BVTV chỉ chiếm 49% trong cơ cấu tổng doanh thu, giảm 9 điểm % so với cùng kỳ.
Nhìn chung bức tranh kinh doanh của công ty năm 2021 có nhiều điểm tích cực, đặc biệt trong thời điểm dịch bệnh COVID-19 diễn biến phức tạp. Hàng tồn kho duy trì ở mức cao trên 4,000 tỷ đồng vào Q2 vào Q3, nhưng đã giảm bớt vào Q4, mang lại dòng tiền cho công ty. Mặc dù vậy, nợ vay vẫn duy trì ở mức cao, tăng gần gấp đôi so với cuối năm 2020, có thể là áp lực đối với kết quả kinh doanh của công ty trong giai đoạn tới.
**Nhận định**: Hiện nay, chúng tôi đang khuyến nghị CHỜ MUA đối với **[LTG](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=LTG)**. Quý 4/2021, doanh thu đạt 3,110 tỷ đồng (-12% yoy), lợi nhuận sau thuế đạt 161 tỷ đồng (-2% yoy). Giá gạo xuất khẩu tăng cao có thể là động lực hỗ trợ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trong giai đoạn tới. Tình hình tài chính ở mức trung bình, tỷ lệ D/E cuối Q3/2021 đạt 1.2x. Trong dài hạn, LTG tiếp tục duy trì tiềm năng tích cực với vị thế đầu ngành trong lĩnh vực sản xuất thuốc bảo vệ thực vật, thị phần \~20% trên cả nước. Định giá vẫn ở mức thấp với P/E \~7.4x, nhà đầu tư có thể cân nhắc mở vị thế tại những nhịp điều chỉnh.
