Báo cáo phân tích kỹ thuật hàng ngày (“BCPTKT”) của TCBS được gửi hàng ngày qua kênh Inbox, Email và Space Phân tích Kỹ thuật tại iWealth Club ([Link](https://iwealthclub.com.vn/s/phan-tich-ky-thuat/)). Ở Phần 1 Bài nghiên cứu về tính hiệu quả của tín hiệu MUA khuyến nghị tại Báo cáo này (Link bài viết: [https://iwealthclub.com.vn/content/perma?id=967906](https://iwealthclub.com.vn/content/perma?id=967906)), chúng tôi đã rút ra kết luận: *khi đầu tư theo tín hiệu MUA khuyến nghị tại Báo cáo Phân tích kỹ thuật hàng ngày, các mã thuộc nhóm VN30 và Large Cap sẽ có độ tin cậy và tỷ lệ đầu tư lãi cao hơn, độ phân bổ của tỷ suất lợi nhuận dày đặc trong một diện tích hẹp có tỷ suất lợi nhuận dương. Trong đó, khung thời gian nắm giữ phù hợp là trên 10 phiên.*
***Câu hỏi tiếp theo được đặt ra là hiệu quả của các khuyến nghị này thể hiện thế nào trên tương quan với nền tảng cơ bản, triển vọng hoạt động kinh doanh của Doanh nghiệp?***
Có rất nhiều yếu tố liên quan đến nền tảng cơ bản mà NĐT quan tâm khi lựa chọn cổ phiếu. Tuy nhiên, trong khuôn khổ bài nghiên cứu này, để đơn giản hóa, hai yếu tố phân tích cơ bản “phổ thông” nhất được lựa chọn là ROE và P/E, tính theo hình thức “trailing” 4 quý tại thời điểm đưa ra khuyến nghị MUA. Với mỗi tiêu chí, chúng tôi phân loại các nhóm cụ thể như sau:
\- 3 nhóm phân loại theo ROE: ROE <= 10%; 10% < ROE < 25% và ROE >= 25%
\- 3 nhóm phân loại theo mức P/E với mức 15 được lựa chọn làm mức khung theo giá trị P/E trung bình của thị trường Việt Nam trong một thời gian dài: P/E <=0 (tức công ty không có lãi trong lũy kế 4 quý gần nhất); 0 < P/E < 15 và P/E >=15
Chúng tôi đã tập hợp tất các các tín hiệu MUA các cổ phiếu đã được đưa ra (gần 600 lần) để phân tích, đánh giá tỷ suất lợi nhuận nếu thực hiện đầu tư ngay vào ngày hôm sau của Báo cáo kỹ thuật (tại giá đóng cửa cuối ngày hôm trước) và bán tại các khung thời gian **T+5, T+10, T+20**. Đây đều là các tỷ suất đầu tư ngắn hạn do tính chất đặc thù của các giao dịch theo tín hiệu MUA của phân tích kỹ thuật.
**Tổng kết hiệu quả trung bình của các khuyến nghị trong quá khứ theo phân nhóm như sau:**
Hình 1: Kết quả trung bình về tỷ suất lợi nhuận và tỷ lệ có lãi theo Nhóm xét trên giá trị P/E
![image.png](file-guid:f90a23b0-3583-4de1-aca6-2e0249dfdfbd "image.png" =290x)![image.png](file-guid:899b33c3-c102-4152-bf22-b4e31e633a9d "image.png" =290x)
Hình 2: Kết quả trung bình về tỷ suất lợi nhuận và tỷ lệ có lãi theo Nhóm xét trên giá trị ROE
Nhìn tổng thể, có thể thấy hiệu quả đầu tư khá tương đồng với tình hình cơ bản, khi trong khoảng thời gian đủ dài (T+20), **các cổ phiếu có ROE cao hơn hay có P/E ở mức tương đối rẻ (lớn hơn 0 và nhỏ hơn 15) đều đem lại tỷ suất lợi nhuận trung bình cao hơn các lựa chọn còn lại và tỷ lệ giao dịch có lãi xấp xỉ 65%.** Điều thú vị là, dòng tiền có xu hướng điều chỉnh ở khung thời gian giữa (T+10), do đó, giá trị hiệu quả đầu tư trung bình của khung thời gian này thấp hơn so với T+5.
**Khi xét đến kết quả tỷ suất lợi nhuận trung bình tách riêng giữa 2 trường hợp “có lãi” và “bị lỗ”, chúng ta rút ra được một số thông tin khá thú vị:**
Hình 3: Hiệu quả giao dịch chia theo Nhóm giá trị P/E, tách riêng 2 trường hợp “có lãi” và “bị lỗ”
**Phân tích phân nhóm đầu tư theo tỷ lệ P/E:** Nhóm cổ phiếu có P/E <= 0 lại đem đến tỷ suất lợi nhuận trung bình tốt trong giai đoạn đầu tư rất ngắn (T+5), với mức TB lãi cao và mức TB lỗ thấp, tỷ lệ giao dịch có lãi 55%. Sau đó, tại các khung thời gian dài hơn như T+10 và T+20, hiệu quả đầu tư lại giảm mạnh. Có thể thấy, các cổ phiếu loại này thường là loại hình đặc thù, có “câu chuyện” riêng và dòng tiền có xu hướng “đánh nhanh, rút nhanh”.
2 nhóm còn lại đều cho thấy mức tỷ suất đầu tư khá ổn định và hiệu quả trong các khung thời gian dài hơn. Nhóm cố phiếu ở mức P/E tương đối hợp lý (cao hơn 0 và thấp hơn 15), có hiệu quả đầu tư tốt và ổn định hơn nhóm có P/E >=15. Có thể kết luận: những mã cổ phiếu được định giá hợp lý (P/E ở mức từ 0 đến 15) thì cầm càng lâu hiệu quả đầu tư càng cao, cả về xác suất sinh lời và tỷ suất sinh lời bình quân.
Hình 4: Hiệu quả giao dịch chia theo Nhóm giá trị ROE, tách riêng 2 trường hợp “có lãi” và “bị lỗ”
**Phân tích phân nhóm đầu tư theo tỷ suất ROE:** Xét theo tiêu chí ROE, hiệu quả đầu tư của cả 3 nhóm đều khá tương đồng và các cổ phiếu có ROE cao (>= 25%) thể hiện hiệu quả đầu tư cao nhất kèm tỷ lệ có lãi cao (>65%).
***Như vậy, lựa chọn đầu tư theo tín hiệu MUA nào sẽ đem lại tỷ suất lợi nhuận tốt nhất, xét trên các yếu tố phân tích cơ bản?***
Dựa trên các thống kê và phân tích trên, chúng tôi cho rằng nếu có tín hiệu MUA cho nhóm các cổ phiếu có **ROE >= 25% và P/E dương ở mức dưới 15**, sẽ đem lại hiệu quả khá ổn định ở mức cao. Chúng tôi sử dụng thống kê *boxplot* của Python để tìm hiểu về sự phân bố của các trường hợp như vậy.
Hình 5: Thống kê tỷ suất giao dịch của nhóm mã cổ phiếu có ROE>=25% và 0<P/E<15
Dựa trên đồ thị plotbox, có thể thấy đa phần các trường hợp đều rơi vào vùng đem lại tỷ suất lợi nhuận dương, kèm theo đó là mức trung bình khá ấn tượng, có xu hướng tốt hơn nếu nắm giữ dài hạn hơn.
**KẾT LUẬN:**
Khi sử dụng tín hiện MUA trên BCPTKT hàng ngày của TCBS để đưa ra quyết định đầu tư, nối tiếp kết quả từ phần 1 (theo thống kê và phân tích, các mã thuộc nhóm VN30 và Large Cap sẽ có độ tin cậy cao hơn, độ phân bổ dày đặc trong một diện tích hẹp có tỷ suất lợi nhuận dương. Khung thời gian nắm giữ phù hợp là trên 10 phiên)
Khi kết hợp các yếu tố cơ bản như ROE và P/E tại thời điểm có tín hiệu MUA, hiệu quả đầu tư khá tương đồng với tình hình cơ bản, khi trong khoảng thời gian đủ dài (T+20), **các cổ phiếu có ROE ấn tượng hơn hay P/E ở mức tương đối rẻ (lớn hơn 0 và nhỏ hơn 15) đều đem lại tỷ suất lợi nhuận trung bình cao hơn các lựa chọn còn lại và tỷ lệ giao dịch có lãi xấp xỉ 65%.** Cá biệt với các tín hiệu dành cho nhóm cố phiếu P/E <= 0, chiến thuật phù hợp nên là đầu cơ ngắn (T+5, T+10).
Tín hiệu MUA cho các cổ phiếu thỏa mãn cả 2 tiêu chí **ROE >= 25% và P/E dương ở mức dưới 15**, sẽ đem lại hiệu quả ổn định ở mức cao.
Trên đây là các thông tin tham khảo từ thực tế đã xảy ra trong quá khứ. Chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư nên khi sử dụng tín hiệu MUA của Báo cáo kỹ thuật TCBS, cần kết hợp với tình hình cơ bản tốt, kỳ vọng hoạt động kinh doanh tích cực, tốt nhất là đang nằm trong ngành kinh tế đang được hưởng lợi chung và được sự quan tâm của dòng tiền. Với các thông tin tổng quan về thị trường và dòng tiền, Nhà đầu tư có thể tham khảo thêm các công cụ khác của TCBS tại Bảng giá hoặc tại đây (Stockwatch): [https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price?show=statistic](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price?show=statistic)
