Chúng tôi cập nhật với các nhà đầu tư liên quan đến kết quả kinh doanh của Công ty Cổ phần Khoáng sản và Xây dựng Bình Dương – KSB trong Q3 2021
· Doanh thu Q3/2021 đạt 80 tỷ đồng, giảm 60% so với Q3/2020 đến dự sụt giảm trong cả hai hoạt động chính là khai thác đá và cho thuê khu công nghiệp.
· Sự sụt giảm doanh thu dẫn đến lợi nhuận gộp giảm xuống mức 29 tỷ đồng, tương đương giảm 63% so với cùng kỳ.
· Mặc dù có sự sụt giảm mạnh trong doanh thu và lợi nhuận gộp, công ty ghi nhận doanh thu tài chính từ cổ tức lợi nhuận được chia tăng mạnh lên 66 tỷ từ mức 27 tỷ cùng kỳ.
Kết quả Q3 công ty ghi nhận lợi nhuận sau thuế 48 tỷ, giảm nhẹ so với Q3 cùng kỳ.
1\. Hoạt động khai thác đá
Mặc dù được đánh giá có tiềm năng lớn trước việc Chính phủ thúc đẩy đầu tư công tuy nhiên ảnh hưởng của dịch bệnh đã làm chậm quá trình giải ngân đầu tư công trong 9 tháng đầu năm. Bên cạnh đó, việc mỏ đá Tân Đông Hiệp không còn được khai thác trong năm nay đã làm doanh thu từ mảng khai thác đá giảm mạnh từ 176 xuống 57 tỷ. Biên lợi nhuận gộp được duy trì ở mức trên 30%.
Tuy nhiên chúng tôi kỳ vọng hoạt động khai thác đá sẽ tăng trưởng trở lại trong quý cuối năm nhờ:
\- Chính phủ sẽ đẩy mạnh đầu tư công làm cứu cánh cho tăng trưởng kinh tế năm 2021 khi mà đợt bùng phát dịch bệnh lần thứ 4 đã làm ảnh hưởng lớn đến tăng trưởng kinh tế
\- KSB sẽ được cấp phép và khai thác mỏ Tam Lập trong Q3 2021 với trữ lượng 20tr m3 để bù đắp cho mỏ Tân Đông Hiệp. Với việc khai thác thêm mỏ Tam Lập, chúng tôi kỳ vọng doanh thu từ mảng khai thác đá sẽ quay trở lại mức Q4 năm 2020.
\- Đặc biệt, chúng tôi đang rất kỳ vọng KSB có thể hoàn tất việc mua lại VLB từ [Tổng Công ty Công nghiệp Thực phẩm Đồng Nai](https://s.cafef.vn/otc/DOFICO-tong-cong-ty-cong-nghiep-thuc-pham-dong-nai.chn "Tổng Công ty Công nghiệp Thực phẩm Đồng Nai"). Trong tháng 3/2021, [Tổng Công ty Công nghiệp Thực phẩm Đồng Nai](https://s.cafef.vn/otc/DOFICO-tong-cong-ty-cong-nghiep-thuc-pham-dong-nai.chn "Tổng Công ty Công nghiệp Thực phẩm Đồng Nai") đã có quyết định liên quan đến việc thoái vốn VLB và giảm tỷ lệ sở hữu xuống còn 36%. Với công suất khai thác 6tr m3 năm của VLB (cao hơn cả công suất khai thác của KSB khi còn mỏ Tân Đông Hiệp), thương vụ này sẽ khiến doanh thu và lợi nhuận từ hoạt động khai thác đá của KSB tăng gấp nhiều lần.
2\. Hoạt động cho thuê KCN
Trong quý 3, doanh thu từ cho thuê KCN đi ngang so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp được duy trì ở mức cao khoảng 70%. Chúng tôi cũng lưu ý toàn bộ diện tích đất của khu Công nghiệp Đất Cuốc giai đoạn 1 đã cho thuê và công ty chỉ còn đợi để ghi nốt phần doanh thu và lợi nhuận còn lại.
Liên quan đến giai đoạn 2 mở rộng KCN Đất Cuốc, Hiện tại dịch Covid 19 đang làm ảnh hưởng đáng kể đến tiến độ GPMB của dự án. Tuy nhiên chúng tôi cho rằng khó khan này chỉ là ngắn hạn. Mặt bằng giá thuê KCN ở phía Nam tiếp tục tăng trên 7% trong 9 tháng đầu năm 2021, với diện tích 200 ha (khoảng 120ha đất thương phẩm) với giá cho thuê KCN ở Bình Dương khoảng 120 USD/m2, giai đoạn mở rộng dự kiến đem lại nguồn doanh thu 3500 tỷ cho KSB trong tương lai.
**Kết luận:**
Chúng tôi đánh giá tiềm năng trong tương lai của KSB là tích cực, tuy nhiên có rủi ro liên quan đến khả năng thu hồi của các khoản ủy thác đầu tư, giá KSB cũng đã tăng mạnh trong thời gian gần đây. Do vậy chúng tôi đang duy trì khuyến nghị CHỜ BÁN. Nhà đầu tư có thể cân nhắc chốt lời một phần quanh vùng 40.000- 45.000