**Kết quả kinh doanh 2020:**
* Doanh thu đạt 3,154 tỷ đ (+2% yoy), LNST đạt 133 tỷ đ (-38% yoy). Do áp lực cạnh tranh khốc liệt trên thị trường, công ty phải giảm tỷ suất lợi nhuận tại một số dự án, đặc biệt ở phía Nam. Bên cạnh đó, một số dự án cũng chậm triển khai hơn kế hoạch do ảnh hưởng tiêu cực của dịch bệnh.
* Ở lĩnh vực thi công, giá trị hợp đồng ký mới đạt kỷ lục 5,860 tỷ đ, trong đó trên 60% nằm ở 2 mảng chiến lược là xây dựng công nghiệp / năng lượng và công trình ngầm. Trong đó, ở mảng năng lượng, tổng giá trị hợp đồng các dự án điện gió như dự án B&T Quảng Bình, dự án Thái Hòa, dự án Trà Vinh V1.3, dự án Lạc Hòa – Hòa Đông, dự án Quốc Vinh Sóc Trăng, … là hơn 2,000 tỷ đồng. Ở mảng công trình ngầm, **[FCN](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=FCN)** cũng trúng thầu và bắt đầu triển khai một số gói thầu lớn như CP03 dự án Metro Line 3 đoạn Nhổn – Ga Hà Nội, Nhà máy xử lý nước thải Yên Xá Hà Nội, hầm chui Lê Văn Lương – Vành đai 3, ...
* Ở lĩnh vực đầu tư, **[FCN](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=FCN)** đã hoàn tất thủ tục và triển khai dự án đầu tư Điện gió Quốc Vinh Sóc Trăng (30 MW) với TMĐT trên 1,300 tỷ đ, mục tiêu phát điện tháng 8/2021. Năm 2021, công ty theo đuổi và phát triển một số dự án BĐS KCN tại Thái Nguyên, Bắc Giang và các dự án BĐS đô thị tại Hưng Yên, Bắc Ninh, Thái Nguyên và Đồng Tháp.
* Công ty chưa phát hành được 32 triệu cp cho cổ đông chiến lược CHEC do công tác đàm phán gặp nhiều khó khăn, đặc biệt sau khi ban lãnh đạo nhận được thông tin không tích cực về công ty này liên quan đến một số vấn đề nhạy cảm về biên giới hải đảo. Hiện tại trong năm 2021 **[FCN](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=FCN)** đang tiếp tục triển khai kế hoạch này.
* Năm 2020, công ty phát hành 2 đợt trái phiếu doanh nghiệp, giá trị tổng cộng 130 tỷ đ, lãi suất 11%.
* Công ty trả cổ tức bằng tiền mặt tỷ lệ 3% VĐL.
**Kế hoạch kinh doanh 2021:**
* Doanh thu: 3,900 tỷ đ (+24% yoy), LNST: 175 tỷ đ (+31% yoy). Hiện nay giá trị backlog của công ty khoảng 3,600 tỷ, trong đó có khoảng 2,000 tỷ hợp đồng chuyển tiếp từ năm 2020 và 1,600 tỷ hợp đồng kỳ mới. Năm 2021 công ty có kế hoạch ký mới hợp đồng tổng giá trị \~5,000 tỷ đ. Về chỉ tiêu lợi nhuận 175 tỷ, tỷ suất LNST kỳ vọng ở mức 5%, trong đó kế hoạch dịch vụ xây dựng sẽ đem về 140-150 tỷ đ, ngoài ra công ty sẽ tiếp tục thoái vốn và thu lợi nhuận từ các dự án đầu tư.
* Về kế hoạch đầu tư, phát triển các dự án năng lượng tái tạo và dự án hạ tầng đô thị, giá trị dự kiến năm 2021 là 340 tỷ đ, năm 2022 là 1,220 tỷ đ.
* Về các dự án BĐS KCN, **[FCN](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=FCN)** cho biết công ty có lợi thế về việc triển khai các hạng mục thi công hạ tầng, ngoài ra với mạng lưới đối tác lớn cũng sẽ dễ dàng thu hút khách tới thuê.
* Về lĩnh vực xây dựng, trong bối cảnh giá nguyên vật liệu liên tục gia tăng trong nửa đầu năm 2021, công ty chia sẻ một số dự án dân dụng cũng bị ảnh hưởng do không có điều khoản về điều chỉnh giá. Mặc dù vậy, cuối năm 2020 đầu năm 2021, công ty cũng đã ký kết được hợp đồng với nhà cung cấp thép lớn của Nhật Bản, Metal One, cung cấp thép giá không đổi trong thời gian 6 tháng. Về các vật liệu xây dựng khác như đá và cát, công ty đã có đàm phán sự thay đổi về giá với các chủ đầu tư để được hỗ trợ.
* Về lĩnh vực năng lượng tái tạo, công ty đang theo đuổi 3 dự án điện gió tại Gia Lai, Phú Yên, Bà Rịa Vũng Tàu. Đây là các địa điểm tiềm năng do thời tiết thuận lợi và đấu nối với hệ thống điện quốc gia dễ dàng. Nếu triển khai được các dự án này, dự kiến năm 2023 sẽ hoàn thành.
* Công ty có kế hoạch trả cổ tức bằng tiền mặt tỷ lệ không quá 10% VĐL.
**Kế hoạch phát hành cổ phiếu riêng lẻ và tăng vốn điều lệ:**
* Công ty có kế hoạch phát hành riêng lẻ 32 triệu cổ phiếu tại mức giá 13,000 đ/cp, dự kiến thu về 416 tỷ đ, tương đương tỷ lệ số cổ phiếu đăng ký phát hành/số cổ phiếu đang lưu hành là 25.5%.
* Số tiền thu được từ đợt chào bán dự kiến được sử dụng để tài trợ các dự án năng lượng tái tạo và môi trường và bổ sung vốn lưu động.
* Đối tượng phát hành là nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp trong và ngoài nước. Hiện tại **[FCN](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=FCN)** đang đám phán với một số nhà đầu tư tới từ Singapore, Nhật Bản và Việt Nam.
* Thời gian và phương án triển khai được ủy quyền cho HĐQT công ty quyết định.
**Nhận định:** Quý 1/2021, doanh thu đạt 580 tỷ đồng (+36% yoy), lợi nhuận sau thuế đạt 18 tỷ đồng (+45% yoy), chủ yếu do ghi nhận doanh thu xây dựng từ các dự án điện gió với tỷ suất lợi nhuận cao. Tổng giá trị backlog ở thời điểm hiện tại ước tính \~1,600 tỷ đồng. Chúng tôi nhận định rằng ban lãnh đạo đưa ra kế hoạch kinh doanh tương đối tham vọng, với mức độ tăng trưởng hai chữ số so với cùng kỳ cả về mặt doanh thu và lợi nhuận. Tuy nhiên, vẫn tồn tại rủi ro hoạt động kinh doanh có thể sẽ bị ảnh hưởng trong bối cảnh giá vật liệu xây dựng liên tục tăng cao. Ngoài ra, nếu công ty phát hành riêng lẻ thành công như kế hoạch đã đề ra, cổ phiếu sẽ bị pha loãng đáng kể. Hiện tại, chúng tôi đang khuyến nghị CHỜ MUA đối với **[FCN](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=FCN)**.
