Gần đây, Công ty cổ phần FECON (HOSE:**[FCN](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=FCN)**) đã công bố báo cáo tài chính Q3/2021. Chúng tôi điểm qua một vài nét chính trong báo cáo như sau:
* Doanh thu đạt 868 tỷ đ (5% yoy), lợi nhuận đạt 19 tỷ đ (-55% yoy)
* Biên lợi nhuận gộp đạt 10.8%, thu hẹp so với mức 16.8% cùng kỳ
* Phải thu ngắn hạn của khách hàng giảm mạnh từ 2,664 tỷ đ xuống 1,691 tỷ đ (-37%)
* Hàng tồn kho tăng mạnh từ 1,028 tỷ đ lên 1,957 tỷ đ (+90%)
Theo chia sẻ từ phía công ty, ảnh hưởng tiêu cực của dịch bệnh COVID-19 đã khiến tiến độ triển khai nhiều dự án của công ty gặp khó khăn nhất định. Nhiều chi phí phát sinh liên quan đến máy móc, nhân công, xét nghiệm, cách ly ..., dẫn đến biên lợi nhuận có sự sụt giảm nhất định. Ngoài ra, giá nguyên vật liệu gia tăng trong thời gian gần đây cũng ảnh hưởng tới kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng nói chung và **[FCN](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=FCN)** nói riêng.
Gần đây, công ty đã cập nhật việc đóng điện dự án điện gió Quốc Vinh Sóc Trăng. Đây là dự án điện gió trên đất liền, có công suất giai đoạn 1 là 30 MW, tổng mức đầu tư hơn 1,420 tỷ đồng. Sản lượng phát điện mỗi năm là khoảng 97.5 triệu kWh. Do đóng điện trước ngày 31/10/2021, dự án này được hưởng giá ưu đãi FIT là 8.5 cents/kWh. Dự án này do **[FCN](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=FCN)** phối hợp với Ecotech làm chủ đầu tư.
Ngoài dự án điện gió công ty tự đầu tư, **[FCN](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=FCN)** còn tham gia hợp đồng xây dựng một số dự án điện gió lớn trong giai đoạn vừa rồi. Trong đó, các dự án lớn bao gồm dự án điện gió B&T Quảng Bình (1,180 tỷ đ), điện gió Thái Hòa (276 tỷ đ), ... Các dự án này có biên lợi nhuận gộp tốt (17-18%) do độ phức tạp trong thi công xây lắp. Do các dự án này đều kỳ vọng đóng điện trước ngày 31/10/2021 để được hưởng giá ưu đãi FIT, nên điểm rơi doanh thu lợi nhuận của doanh nghiệp khả năng sẽ vào Q3 và Q4 năm nay.
Nhận định: Hiện tại, chúng tôi đang khuyến nghị CHỜ MUA đối với **[FCN](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=FCN)**. Quý 3/2021, doanh thu đạt 868 tỷ đồng (+5% yoy), lợi nhuận sau thuế đạt 19 tỷ đồng (-55% yoy), chủ yếu do dịch bệnh COVID-19 ảnh hường đến tiến độ triển khai dự án và chi phí nguyên vật liệu gia tăng phần nào làm sụt giảm biên lợi nhuận. Tình hình tài chính có sự cải thiện, tỷ lệ phải thu/doanh thu có dấu hiệu giảm dần sau nhiều năm tăng liên tiếp, cùng với đó là việc điều tiết tốt các khoản phải trả. Mặc dù vậy, định giá hiện tại ở mức không thực sự hấp dẫn với P/E 14.8x.
