Mới đây HĐQT công ty đã thông qua phương án phát hành trái phiếu chuyển đổi quốc tế với tổng giá trị giao dịch 300tr USD và giá chuyển đổi không thấp hơn 62,000/cp.
Chúng tôi đã trao đổi với phía công ty về phương án phát hành này và có một số cập nhật/ phân tích với quý nhà đầu tư:
\- Nguyên nhân phát hành: Công ty chuyển phương án từ phát hành trái phiếu trơn sang trái phiếu chuyển đổi. Trái phiếu chuyển đổi này sẽ có chi phí vốn thấp hơn trái phiếu thường. Hiện công ty đang có nguồn tiền mặt khá lớn nên sẽ không huy động vốn bằng mọi giá mà sẽ tối ưu hóa phương án phát hành.
\- Nhìn lại các giao dịch phát hành trái phiếu chuyển đổi quốc tế trên thị trường trong thời gian gần đây của Vingroup thường có mức giá chuyển đổi cao hơn giá trị trường (Premium) khoảng 20%, nếu DXG có thể phát hành ở mức premium ở mức 41% thì cho thấy tiềm năng tăng giá khá cao so với mức giá hiện tại. Đặc biệt trong bối cảnh vị thế và uy tín của Vingroup cao hơn DXG rất nhiều.
\- Vị thế và uy tín của DXG là tương đối thấp so với Vingroup, nên chắc chắn các nhà đầu tư ngoại sẽ kỳ vọng một mức return cao hơn rất nhiều khi đầu tư vào DXG so với Vingroup (Tối thiểu 15-20%). Nếu tính toán các nhà đầu tư ngoại kỳ vọng mức return từ 10%-20% và lãi suất của trái phiếu chuyển đổi là 3% thì sau 5 năm thì giá của DXG sẽ được kỳ vọng có thể tăng lên 150-200.
Chúng tôi cho rằng mức kỳ vọng tối thiểu của các nhà đầu tư ngoại khi đầu tư vào các doanh nghiệp Mid cap trong ngành BDS như DXG không thể dưới 10% - tương đương mức giá kỳ vọng của DXG là 150,000/ cp sau 5 năm. Tất nhiên, chúng ta cần theo dõi khả năng thành công của DXG trong việc phát hành này
