Như các bạn đã biết, HoSE sẽ thực hiện [đấu giá](http://baodautu.vn/tag/dau-tu) gần 23,4 triệu cổ phiếu DRI thuộc sở hữu của Công ty cổ phần Cao su Đắk Lắk (mã DRG - sàn UPCoM) với giá khởi điểm 18.000 đồng/cổ phiếu và phiên đấu giá dự kiến thực hiện ngày 4/7/2022. So với giá thị trường ngày hôm nay 10/6 giá đấu giá đang cao hơn \~30% so với giá thị trường.
Tính tới 31/3/2022, DRI đang có 1 cổ đông lớn là DRG sở hữu 66,6% vốn điều lệ (tương đương 48,75 triệu cổ phiếu) và còn lại 33,4% thuộc về cổ đông khác. Như vậy, nếu thoái vốn thành công, Cao su Đắk Lắk sẽ giảm sở hữu từ 66,6% về còn 34,6% vốn điều lệ, tương đương 25,35 triệu cổ phiếu DRI.
Hiện DRI là công ty thành viên kinh doanh hiệu quả bậc nhất của DRG, với vườn cây cao su của đang trong giai đoạn sung sức với năm khai thác kinh doanh 9 trong khi trung bình số năm khai thác từ 20-25 năm, giai đoạn hiện tại vườn cây cao su của Đầu tư Cao su Đắk Lắk đang giai đoạn khai thác có năng suất tốt nhất và cũng là yếu tốt quyết định giúp cho sản lượng thu hoạch hàng năm của công ty ổn định, năm suất bình quân mủ cao su đạt 1,8 tấn/ha.
Tại ĐHĐCĐ 2022, DRI đã được phê duyệt kế hoạch kinh doanh với doanh thu đạt 600 tỷ đồng (+2%YoY), lợi nhuận trước thuế đạt 102 tỷ đồng (-9%YoY), chia cổ tức 7% vốn điều lệ. Kết quả Quý 1/2022, doanh thu đạt 134 tỷ đồng (+8%YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 21 tỷ đồng (+27% YoY) nhờ giá bán cao su ở mức cao (đang trong trend tăng trở lại)
Chúng tôi cho rằng hoạt động kinh doanh của DRI dự kiến tích cực trong năm nay do giá cao su tự nhiên neo cao và nhu cầu sản xuất hồi phục trên toàn thế giới. Bên cạnh đó, việc tỷ giá Lào/USD ảnh hưởng khá mạnh tới kết quả kinh doanh năm 2021 (lên tới lỗ 49 tỷ trong năm 2021) và dự kiến ảnh hưởng này sẽ ổn định trở lại trong năm 2022 (DRI lãi 4.7 tỷ chênh lệch tỷ giá trong Q1/2022) cũng có thể giúp kết quả kinh doanh 2022 tăng trưởng.
Về định giá, P/E forward của DRI năm 2022 đang ở mức 11.x (tại ngày 10/6, giá 14,000đ/cp) trong khi mức trung vị trong 3 năm qua ở khoảng 12.x. Như vậy room tăng trưởng của DRI còn khoảng 10-15%. Chúng tôi cho rằng dù có nhiều thông tin tích cực, mức giá hiệu tại và câu chuyện thoái vốn tại giá 18.000d/cp của DRG là chưa thật sự hấp dẫn để đầu tư.
