\*Vào ngày 29/06/2021 vừa qua, DPR đã tổ chức ĐHĐCĐ và thông qua một số nội dung quan trọng. Mặc dù không thể tham dự, chúng tôi đã có một cuộc conference với đại diện của Công ty và xin được gửi đến bạn đọc các thông tin tiêu biểu sau. \*
**Doanh thu và lợi nhuận kế hoạch tăng trưởng mạnh:** DPR đặt kế hoạch doanh thu đạt 1.076 tỷ đồng, tăng 30%; lãi trước thuế 420 tỷ đồng, gấp 2 lần năm trước. Trong đó, 2 nguồn chính là cao su tự nhiên và thanh lý cây cao su vẫn dự kiến ngang cùng kỳ, trong khi có đóng góp thêm từ lợi nhuận bất thường của đền bù đất.
**Đóng góp lợi nhuận của mảng cốt lõi (cao su tự nhiên) và thanh lý cây cao su dự kiến đi ngang** so với cùng kỳ với các mục tiêu sản lượng và giá bán không thay đổi quá nhiều.
![image.png](file-guid:69d76770-6713-449a-aa99-3ca9da554dd8 "image.png" =500x)
*Kết quả 2020, phần cao su tự nhiên tiêu thụ đóng góp 60 tỷ lợi nhuận gộp, thanh lý cây cao su đóng góp 140 tỷ lợi nhuận gộp.*
Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý đến việc giá cao su tự nhiên đã tăng mạng và duy trì nền giá cao từ cuối năm 2020 và nhiều khả năng sẽ ảnh hưởng tới biên lợi nhuận của Công ty từ Quý 2 này. Do đó, chúng tôi đánh giá đây là một kế hoạch tương đối thận trọng.
**Dự kiến lợi nhuận đóng góp lớn từ tiền đền bù đất KCN:** Công ty chia sẻ kế hoạch chuyển đổi đất cao su thành đất khu công nghiệp tại địa phương, trong đó, tổng diện tích có thể lên tới \~800 ha và dự kiến 300 ha đã có đối tác sẵn sàng đầu tư. Công ty dự kiến có thể ghi nhận đền bù khoảng 200-300 tỷ lợi nhuận, thời điểm ghi nhận phụ thuộc vào thời điểm hoàn tất các thủ tục pháp lý (mô hình này tương tự PHR). Ngoài ra, backlog còn lại có thể thực hiện tiếp trong giai đoạn 2022-2023.
**Kế hoạch cổ tức và cổ phiếu thưởng rất hấp dẫn:** ĐHĐCĐ đã thông qua phương án chia cổ tức năm 2020 tỷ lệ 40% mệnh giá, tương đương tổng giá trị thanh toán 161 tỷ đồng. Doanh nghiệp đã tạm ứng 25%, phần còn lại sẽ chia trong năm nay. Ngoài ra, DPR sẽ phát hành tối đa 43,4 triệu cổ phiếu từ nguồn quỹ đầu tư phát triển để thưởng cho cổ đông, tỷ lệ 1:1 (sau khi bán cổ phiếu quỹ và hoán đổi sáp nhập Công ty con PDP). Lượng cổ phiếu phát hành thêm để thưởng cho cổ đông sẽ không bị hạn chế chuyển nhượng, vốn điều lệ doanh nghiệp dự kiến gấp đôi lên 869 tỷ đồng.
**NHẬN ĐỊNH**: Việc được hưởng lợi từ giá cao su tự nhiên tăng cao kèm triển vọng lợi nhuận đột biến từ đền bù đất là 2 yếu tố dự kiến ảnh hưởng rất tích cực đến DPR trong năm này. Yếu tố cổ tức cũng là một catalyst bổ sung hấp dẫn. Hiện cổ phiếu đang giao động ở mức P/E 7.x - 8.x cũng tương đối hấp dẫn để đầu tư, chúng tôi dự kiến sẽ có khuyến nghị MUA tới cho độc giả trong thời gian sớm nhất.
