CSV hiện đang ở trong nhóm cổ phiếu hóa chất phân bón đang có những diễn biến khá tích cực khi phục hồi trong 1 tuần trở lại đây, hãy cùng cập nhật lại 1 số thông tin đáng chú ý liên quan đến CP này.
**Kế hoạch 2022 rất thận trọng:** Doanh thu đạt 1741,53 tỷ VNĐ (+10,45% YoY), LNTT đạt +251,18 tỷ VNĐ (-7,95% YoY).
![20220428_091749.jpg](file-guid:19ab305f-1620-4b06-9834-fbe9a2ab2912 "20220428_091749.jpg" =500x)
Theo ban lãnh đạo, mặc dù chuỗi giá trị Xút Clo của CSV được hưởng lợi từ việc nền kinh tế phục hồi, dẫn đến việc các hoạt động sản xuất tăng mạnh, nhưng việc chi phí đầu của các nguyên liệu chính như muối công nghiệp, lưu huỳnh đều tăng mạnh, nhất là muối công nghiệp do Việt Nam vẫn có nhiều biện pháp hạn chế đối với việc nhập khẩu muối công nghiệp. Do đó, lợi nhuận của CSV có thể sẽ bị ảnh hưởng.
CSV không phát triển chuỗi sản phẩm Phốt Pho, do đó không được hưởng lợi nhiều từ việc giá phân bón tăng mạnh trên thế giới.
Thêm vào đó, trong năm 2022, doanh nghiệp vẫn phải tiếp tục quan tâm đến công tác di dời 3 nhà máy tại khu công nghiệp Biên Hòa 1 (chưa rõ thời gian thực hiện triển khai) nên có thể sẽ có khung thời gian mà hoạt động sản xuất của CSV bị ảnh hưởng.
Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng: điểm tích cực trong năm 2022 là việc kỳ vọng hoạt động sản xuất tại nội đìa sẽ không còn bị ảnh hưởng dừng/hạn chế do dịch bệnh như năm 2021, đây lại là thị trường chính của CSV, do đó, nguồn đầu ra của CSV sẽ được đảm báo và ổn định hơn so với năm 2021.
**Kết quả Q1/2022 khá bùng nổ nhờ nền giá đầu ra đạt mức cao. Hiện tại vẫn chưa có dấu hiệu giảm nhiệt**
Doanh thu thuần trong quý 1/2022 đạt gần 483 tỷ đồng (+64% YoY). Trong khi giá vốn hàng bán tăng chậm hơn (41%) nên lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ đạt xấp xỉ 174 tỷ đồng, gấp hơn 2 lần so với cùng kỳ năm 2021.
Theo CSV, doanh thu tăng mạnh nhờ sản lượng tiêu thụ các sản phẩm chính như H2SO4 tăng 69%, Phèn đơn tăng 14%, H3PO4 tăng 15% và Javel tăng 18%; giá bán bình quân một số sản phẩm cũng tăng như NaOH tăng 74%, HCI tăng 15%, Silicate tăng 39%, H2SO4 tăng 137% và H3PO4 tăng 99%.
**Cổ phiếu đang ở nền giá và được định giá khá hấp dẫn tại P/E forward 2022 mức \~7.x.**
Chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận cao này của CSV sẽ không duy trì được trong cả năm 2022 do ảnh hưởng của NVL đầu vào. Tuy nhiên trong ngắn hạn Q2/2022 vẫn có thể được hưởng lợi, cộng thêm việc nền lợi nhuận so sánh khá thấp trong Q2 và Q3/2021 (đặc biệt là Q3 do hoạt đông sản xuất tại nội địa cần dùng sản phẩm của CSV bị ngưng trệ do giãn cách). Do đó, hiện tại CSV vẫn là 1 cơ hội đầu tư đáng theo dõi.
