HT1 là một thành viên của Tập đoàn Xi măng Việt Nam (VICEM). Công ty chiếm thị phần số 1 tại thị trường xi măng miền Nam (chiếm khoảng 30% thị phần). Với kết quả kinh doanh hiệu quả, Công ty đã từng bước khẳng định vị trí anh cả ngành xi măng trên thị trường.
Chúng ta hãy cùng điểm lại một số nét chính trong hoạt động kinh doanh của HT1 trong 6 tháng đầu năm 2021.
| | *6m 2021*<br><br> | *6m 2020*<br><br> | *Chênh lệch*<br><br> | *%*<br><br> |
| --- | ------- | ------- | ---------- | - |
| *Đơn vị: tỷ VND*<br><br> | | | | |
| Doanh thu thuần<br><br> | 4,001<br><br> | 3,767<br><br> | 234<br><br> | 6%<br><br> |
| Lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ<br><br> | 335<br><br> | 313<br><br> | 22<br><br> | 7%<br><br> |
| Biên lợi nhuận gộp<br><br> | 17.0%<br><br> | 19.0%<br><br> | | |
| Biên lợi nhuận thuần<br><br> | 8.4%<br><br> | 8.3%<br><br> | | |
Trong 2 quý đầu năm 2021, doanh thu tuần và lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ tăng lần lượt là 234 tỷ VND (6% YoY) và 22 tỷ VND (7% YoY) do:
\- Lợi nhuận gộp giảm 2 điểm phần trăm do trong kỳ HT1 trích lập khoảng 88 tỷ VND chi phí sửa chữa tài sản cố định.
\- Lợi nhuận sau thuế tăng 22 tỷ VND chủ yếu trong kỳ Công ty đã tiết giảm được gần 48 tỷ VND chi phí lãi vay do trả tới gần 500 tỷ VND gốc vay ngắn hạn trong kỳ.
Như vậy, chúng ta có thể thấy tình hình tài chính của HT1 đã trở nên lành mạnh hơn khi Công ty chủ động thanh toán bớt gốc vay, giảm tỷ lệ đòn bẩy và nâng cao hiệu quả hoạt động.
Chúng tôi cho rằng nửa cuối năm 2021 sẽ là giai đoạn tương đối khó khăn với HT1 do:
\- Tình hình dịch bệnh phức tạp ở khu vực phía Nam có thể gây ảnh hưởng xấu tới hoạt động xây dựng và do đó tác động tới khả năng tiêu thụ sản phẩm của Công ty.
\- Ngành xi măng ngày càng cạnh tranh quyết liệt. Sự tham gia gần đây của xi măng INSEE ở khu vực miền Nam gây áp lực tới biên lợi nhuận của Công ty. Công ty có thể phải giảm giá để cạnh tranh và giữ vững thị phần của mình.
Tuy nhiên, chúng ta cũng không thể phủ nhận lợi thế cạnh tranh của Công ty:
\- Công ty là thành viên của VICEM, Tập đoàn có thị phần xi măng số 1 Việt Nam nhờ lịch sử lâu đời và chất lượng xi măng tốt.
\- Công ty có trữ lượng đá vôi (nguyên vật liệu chính để sản xuất xi măng) chiếm 30% trữ lượng đá vôi của khu vực miền Nam.
\- Công ty có mạng lưới đại lý phân phối rộng, phủ khắp khu vực phía Nam. Mặc dù trong những năm gần đây, xi măng INSEE đang cạnh tranh quyết liệt với HT1 nhưng Công ty vẫn giữ vững được thị phần dẫn đầu của mình.
Bên cạnh đó, một số yếu tố vĩ mô thuận lợi cũng có thể góp phần nâng cao doanh thu lợi nhuận của HT1 trong các năm sắp tới:
\- Nhu cầu đầu tư công để xây dựng cơ sở hạ tầng ở khu vực phía Nam đặc biệt là các dự án xây dựng đường cao tốc tại khu vực Đồng bằng sông Cửu Long mà Quốc hội mới thông qua.
\- Thị trường xi măng ở khu vực phía Nam đang ở trong tình trạng dư cầu với sản lượng xi măng sản xuất liên tục bị thiếu hụt so với nhu cầu xây dựng ở vùng Đông Nam Bộ và Đồng bằng sông Cửu Long
**Kết luận**
Mặc dù còn một số khó khăn đáng kể ở phía trước, chúng tôi đánh giá triển vọng của Công ty là tương đối tốt. P/E forward đang ở mức hấp dẫn 8.x so với trung bình ngành xi măng là khoảng 9.x. Tuy nhiên, thị trường đang ở vùng rủi ro, nhà đầu tư đang chờ thị trường ổn định để giải ngân đầu tư cổ phiếu.
