Công ty Cổ phần Vận tải Dầu khí Thái Bình Dương (PVP): Giá trị cơ bản đến từ vận tải “vàng đen”

PVP là một công ty con của PVT có hoạt động chính là vận tải dầu thô cho 2 nhà máy lọc dầu Dung Quất và Nghi Sơn. Bên cạnh đó, Công ty cũng tham gia vào một số hoạt động khác như dịch vụ logistics tàu biển và kinh doanh thương mại máy móc liên quan đến ngành dầu khí. Đối với hoạt động vận chuyển dầu thô, PVP độc quyền vận chuyển dầu thô tại Việt Nam: * Nhà máy lọc dầu Dung Quất: PVP vận chuyển dầu thô khai thác từ các mỏ dầu tại vùng thềm lục địa của Việt Nam cho BSR * Nhà máy lọc dầu Nghi Sơn: PVP vận chuyển dầu thô nhập khẩu từ Kuwait cho Công ty Lọc hóa dầu Nghi Sơn Chúng ta hãy cùng điểm qua một số nét chính trong hoạt động kinh doanh của Công ty trong 6 tháng đầu năm 2021. Doanh thu tuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 612 tỷ VND (giảm 12% YoY) và 90 tỷ VND (tăng 73% YoY). Trong kỳ hoạt động vận tải dầu thô bị ảnh hưởng bởi Covid-19 nên doanh thu có phần sụt giảm. Tuy nhiên, do giá cước vận tải đường biển tăng cao làm cho biên lợi nhuận ròng của Công ty được cải thiện một cách đáng kể. Tình hình tài chính của PVP tại ngày 30/6/2021 cũng rất lành mạnh với tiền mặt dồi dào (chiếm tới hơn 50% tài sản ngắn hạn) và tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu ở mức thấp 0.4x. Chúng tôi cho rằng triển vọng kinh doanh của PVP trong tương lai tương đối tốt vì: * Nhu cầu vận chuyển dầu thô cho các Nhà máy lọc dầu Nghi Sơn và Dung Quất tăng cao để hỗ trợ cho các hoạt động phục hồi kinh tế hậu đại dịch Covid-19 * Nhà máy lọc dầu Nghi Sơn hiện chỉ hoạt động 70% công suất. Vì vậy trong 2-3 năm tới, khi nhà máy này tăng công suất lọc dầu, PVP sẽ được hưởng lợi và do đó duy trì được mức tăng trưởng tốt. Một số điểm đáng lưu ý khi đầu tư cổ phiếu PVP: * PVP đang có kế hoạch chi khoảng 2,000 tỷ VND để đầu tư thay thế 2 tàu chở dầu cỡ nhỏ và đầu tư mới 1 tàu chở dầu cỡ lớn. Tàu chở dầu cỡ lớn sẽ được sử dụng để vận chuyển dầu thô cho nhà máy lọc dầu Nghi Sơn. Hiện tại, PVP đang thuê tàu để vận tải dầu thô cho nhà máy Nghi Sơn. Dự kiến tàu đi vào hoạt động sẽ tiết giảm chi phí của Công ty và nâng cao hiệu quả hoạt động. Tuy nhiên, việc đầu tư tàu có giá trị lớn có thể gây áp lực lớn tới dòng tiền để chi trả cổ tức cho các cổ đông. * Làn sóng dịch Covid-19 thứ 4 phức tạp đang diễn ra ở Việt Nam có thể có những tác động xấu tới doanh thu và lợi nhuận của Công ty **Đánh giá** PVP đang có một định giá hấp dẫn với P/E forward ở mức 7.7x và P/B forward ở mức 0.9x. Chúng tôi đánh giá cao triển vọng trong trung và dài hạn của Công ty. Tuy nhiên, thị trường đang có những điều chỉnh do ảnh hưởng của dịch bệnh. Nhà đầu tư nên chờ thị trường ổn định để giải ngân đầu tư cổ phiếu.