Cổ phiếu [KSB](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=KSB) đã có một nhịp tăng mạnh từ vùng giá 23.000 lên 30.600 tương ứng với mức tăng 33% và tiến sát tới vùng đỉnh cũ. Trong đó tăng trần phiên ngày 27/08. Vậy KSB còn hấp dẫn để đầu tư không?
Chúng tôi đã phân tích ở bài viết trước đó về kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm của KSB, do đó trong bài viết này, chúng tôi tập trung vào việc phân tích **cơ hội** và **rủi ro** khi đầu tư vào KSB tại mức giá hiện tại.
**I. TIỀM NĂNG**
1\. Hoạt động khai thác đá
Chúng tôi kỳ vọng hoạt động khai thác đá sẽ tăng trưởng trở lại trong 6 tháng cuối năm nhờ:
\- Chính phủ sẽ đẩy mạnh đầu tư công làm cứu cánh cho tăng trưởng kinh tế năm 2021 khi mà đợt bùng phát dịch bệnh lần thứ 4 đã làm ảnh hưởng lớn đến tăng trưởng kinh tế
\- KSB sẽ được cấp phép và khai thác mỏ Tam Lập trong Q3 2021 với trữ lượng 20tr m3 để bù đắp cho mỏ Tân Đông Hiệp. Với việc khai thác thêm mỏ Tam Lập, chúng tôi kỳ vọng doanh thu từ mảng khai thác đá sẽ quay trở lại mức 6 tháng cuối năm 2020.
\- Đặc biệt, chúng tôi đang rất kỳ vọng KSB có thể hoàn tất việc mua lại VLB từ [Tổng Công ty Công nghiệp Thực phẩm Đồng Nai](https://s.cafef.vn/otc/DOFICO-tong-cong-ty-cong-nghiep-thuc-pham-dong-nai.chn "Tổng Công ty Công nghiệp Thực phẩm Đồng Nai"). Trong tháng 3/2021, [Tổng Công ty Công nghiệp Thực phẩm Đồng Nai](https://s.cafef.vn/otc/DOFICO-tong-cong-ty-cong-nghiep-thuc-pham-dong-nai.chn "Tổng Công ty Công nghiệp Thực phẩm Đồng Nai") đã có quyết định liên quan đến việc thoái vốn VLB và giảm tỷ lệ sở hữu xuống còn 36%. Với công suất khai thác 6tr m3 năm của VLB (cao hơn cả công suất khai thác của KSB khi còn mỏ Tân Đông Hiệp), thương vụ này sẽ khiến doanh thu và lợi nhuận từ hoạt động khai thác đá của KSB tăng gấp nhiều lần.
2\. Hoạt động cho thuê KCN
\- Còn nguồn doanh thu cho tương lai cho phần khu công nghiệp đã bán đang ghi nhận trên người mua trả tiền trước và doanh thu chưa thực hiện với số dư khoảng 1200 tỷ
\- Mặt bằng giá thuê KCN ở phía Nam tiếp tục tăng trên 7% trong 6 tháng đầu năm 2021, với diện tích 200 ha (khoảng 120ha đất thương phẩm) với giá cho thuê KCN ở Bình Dương khoảng 120 USD/m2, giai đoạn mở rộng dự kiến đem lại nguồn doanh thu 3000 tỷ trong tương lai cho KSB
**II. RỦI RO**
1\. Hoạt động khai thác đá
**- Thương vụ VLB có thể diễn ra chậm hơn so với dự kiến.**
**- Giá mua VLB cao làm ảnh hưởng đến lợi nhuận trong tương lai. Hiện tại công ty đã đưa về KSB một phần khoản đầu tư vào VLB với giá 306 tỷ cho 5% VLB, tương đương với giá mua về khoảng 68.000/ cổ phiếu.**
**- Khả năng thu hồi của các khoản phải thu khác 1,500 tỷ: các khoản phải thu này đã được đưa ra ngoài nhiều năm vẫn chưa xác định khi nào sẽ thu hồi.**
**Chúng tôi đánh giá đây là rủi ro lớn nhất khi đầu tư vào KSB.**
**- Bên cạnh đó giá đá xây dựng rất khó để tăng mạnh như giá thép ngay cả khi đầu tư công được đẩy mạnh do hiện tại nguồn cung là không thiếu.**
2\. Hoạt động Khu Công Nghiệp
**-** Rủi ro dịch bệnh làm chậm tiến độ khai thác với mỏ Tam Lập và tiến độ GPMB cho giai đoạn mở rộng khu công nghiệp Đất Cuốc, từ đó tăng chi phí đầu vào
\- Chi phí GPMB hiện nay đang ở mức rất cao so với giai đoạn trước nên có thể công ty sẽ khó để duy trì biên lợi nhuận gộp như trước
**Kết luận:**
Hiện tại giá KSB đã tăng khá mạnh và tiến về vùng đỉnh, nên chúng tôi đang có khuyến nghị **CHỜ BÁN**, nhà đầu tư có thể cân nhắc chốt lời một phần nếu KSB tiếp tục tăng mạnh.
Chúng tôi vẫn đánh giá KSB trong dài hạn có tiềm năng rất lớn, tuy nhiên nhà đầu tư nên theo sát dõi thương vụ VLB, đặc biệt giá mà KSB mua lại VLB. Thương vụ sẽ không còn hấp dẫn nếu KSB phải bỏ ra một chi phí khổng lồ cho thương vụ này.
