Công ty Cổ phần nhựa Bình Minh (BMP) là doanh nghiệp đầu ngành nhựa Việt Nam, hiện đang nắm giữa khoảng 25% - 27% thị phần nhựa cả nước. BMP chủ yếu tập trung vào mảng nhựa xây dựng với sản phẩm chính là ống nhựa và phụ tùng có nguyên vật liệu đầu vào chiếm tỷ trọng lớn là nhựa PVC (trên 70%). Như vậy diễn biến giá nhựa nguyên liệu PVC chắc chắn sẻ ảnh hưởng đến kết quả hoạt động kinh doanh của Công ty.
**Diễn biến giá nhựa PVC và kết quả hoạt động của BMP**
Xem xét diễn biến giá nhựa nguyên liệu PVC trong thời gian từ năm 2010 đến này cho thấy giá có xu hướng giảm rõ nét từ cuối năm 2010 đến đầu năm 2016 (giảm từ 8,000 CNY/ tấn xuống chỉ còn 5,600 CNY/tấn); sau đó hồi phục và tăng mạnh đạt mức 9,000 CNY/tấn vào tháng 06/2021 và hiện nay đã tăng lên hơn 12,000 CNY/tấn vào đầu tháng 10/2021.
*Nguồn : TCData, Investing.com*
Hình trên cũng cho thấy khá rõ nét LNG và LNST của BMP có biến động ngược chiều theo diễn biến giá nhựa PVC.
**Tác động của giá nhựa PVC lên kết quả hoạt động của BMP**
Để đo lường mức độ tác động mạnh yếu của giá nhựa PVC lên kết quả hoạt động, tôi sẽ sử dụng mô hình hồi quy tuyến tính và phân tích ma trận tương quan giữa giá nhựa PVC, lợi nhuận gộp (LNG), lợi nhuận sau thuế (LNST), biên LNG, biên LNST của BMP.
Phương pháp phân tích hồi quy đơn biến có biến độc lập (biến X) là Giá nhựa PVC và biến phụ thuộc (biến Y) lần lượt là là Lợi nhuận gộp (LNG), Lợi nhuận sau thuế(LNST), Biên LNG, Biên LNST từng Quý của BMP từ đầu năm 2010 tới Q2/2021; kết quả tổng hợp được trình bày tại Hình 2 sau đây.
**Hình 2. Hồi quy đơn biến giữa Giá nhựa PVC và LNG, LNST, BLNG, BLNST của BMP**
Cả 4 mô hình đều có hệ số góc âm cùng với hệ số xác định R2 tương đối cao (đặc biệt là mô hình áp dụng với BLNG có R2= 35.4%); đã khẳng định Giá nhựa PVC có khả năng giải thích biến động kết quả hoạt động kinh doanh của BMP.
Để xác nhận lại kết luận trên, tôi khảo sát ma trận tương quan giữa 3 biến trên.
**Hình 3. Ma trận tương quan giữa Giá nhựa PVC, LNG và LNST, BLNG, BLNST**
Cả 4 mô hình đều có hệ số góc âm cùng với hệ số xác định R2 tương đối cao (đặc biệt là mô hình áp dụng với BLNG có R2= 35.4%); đã khẳng định Giá nhựa PVC có khả năng giải thích biến động kết quả hoạt động kinh doanh của BMP.
Để xác nhận lại kết luận trên, tôi khảo sát ma trận tương quan giữa 3 biến trên.
**Hình 3. Ma trận tương quan giữa Giá nhựa PVC, LNG và LNST, BLNG, BLNST**
Phân tích Ma trận tương quan cho thấy, giá nhưa PVC hầu như không có ảnh hưởng đến doanh thu (hệ số tương quan không đang kể p \~ -0.1); tuy nhiên tác động mạnh tới BLNG (p=-0.6) và Biên LNST(-0.32) .Cụ thể hơn do hệ số tương quan âm, nên khi giá nhựa PVC tăng thì kết quả hoạt động kinh doanh của BMP sẽ giảm tương ứng.
Nguyên nhân của hiện tượng trên là do hoạt động của BMP chủ yếu tập trung vào mảng nhựa xây dựng với sản phẩm chính là ống nhựa với nguyên vật liệu đầu vào chiếm tỷ trọng lớn (trên 70%) là nhựa PVC. Ngoài ra tình hình chung của ngành nhựa Việt Nam là chỉ mới tự chủ được khoảng 20% nguyên liệu đầu vào nên phụ thuộc lớn vào nguyên liệu nhựa xuất khẩu và giảm cạnh tranh trên thị trường, khó tận dụng được ưu đãi thuế do những quy định liên quan đến xuất xứ hàng hóa.
**Dự báo chuyển động giá nhựa PVC**
Các chuyên gia dự báo trong giai đoạn tới giá nhựa PVC sẽ vẫn duy trì ở mức cao, do các nguyên nhân chính sau: 1) giá dầu thô - nguyên liệu chính sản xuất nhựa PVC - vẫn đang ở mức cao nhất trong 3 năm trở lại đây và chưa có dấu hiệu giảm 2) một số nhà máy sản xuất hạt nhựa lớn trong khu vực Đông Nam Á đang trong giai đoạn bảo trì, hoạt động dưới công suất dẫn đến tình trạng nguồn cung giảm và 3) chi phí vận chuyển, logistics tăng cao.
**Từ các đánh giá trên tôi khuyến nghị BÁN với BMP vì:**
\- Giá nhựa PVC được dự báo vẫn duy trì ở mức cao trong thời gian tới, tuy nhiên vì mức độ cạnh tranh cao trong ngành nên BMP không thể tăng giá bán sản phẩm tương ứng; do vậy biên lợi nhuận dự kiến giảm mạnh.
\- Hoạt động sản xuất kinh doanh của BMP đã bị ảnh hưởng lớn bởi dịch Covid-19 làm nguồn cầu giảm mạnh, cụ thể từ tháng 07/2021 tới tháng 09/2021 Công ty chỉ duy trì khoảng 20% - 30% công suất hoạt động.
