Tổng công ty cổ phần Dầu thực vật Vocarimex đã công bố kết quả kinh doanh Q4/2021 như sau:
* Doanh thu Q4/2021 đạt 410 tỷ đồng (-26%yoy) và lợi nhuận trước thuế 910 triệu đồng (-98%yoy).
* Biên lợi nhuận trước thuế giảm mạnh xuống còn \~0.21% so với mức \~6.47% cùng kỳ năm ngoái
Như vậy, trong năm 2021, VOC đạt doanh thu lũy kế 1.496 tỷ đồng và LNST 115 tỷ đồng, tương đương với mức giảm 42% và 53% so với năm 2020. Hoạt động kinh doanh của công ty suy giảm do sản lượng bán hàng nhóm thương mại giảm mạnh. Đồng thời giá dầu nguyên vật liệu tăng cao nửa cuối năm 2021.
Vào tháng 11/2021, VOC đã không còn cổ đông nhà nước khi KDC đấu giá thành công hơn 44 triệu cổ phần từ SCIC, nâng tỷ lệ sở hữu tại công ty này lên 87.3%. Đáng chú ý, vào 31/12/2021, VOC có tổng tài sản là 1.789 tỷ đồng trong đó đến 951 tỷ đồng là khoản đầu tư vào công ty liên kết. VOC trực tiếp sở hữu 24% cổ phần Công ty TNHH Dầu Thực vật Cái Lân (Calofic), đối thủ chính của công ty trong mảng dầu ăn, với tổng vốn góp đạt 573 tỷ đồng. VOC đồng thời năm giữ \~26.5% cổ phần của CTCP Dầu thực vật Tường An (TAC), một thành viên khác thuộc tập đoàn KIDO (KDC). Được biết, KDC dự kiến sẽ sáp nhật VOC vào bộ máy để nâng cao hoạt động kinh doanh của Công ty. Tuy nhiên khung thời gian để triển khai thương vụ sáp nhập chưa được rõ ràng.
Chúng tôi khuyến nghị **CHỜ BÁN** với VOC do hiệu quả kinh doanh thấp với biên lợi nhuận mỏng \~8% và ROE thấp \~6%. Đánh giá xếp hạng hoanh nghiệp TC Rating cho thấy các chỉ số mô hình kinh doanh, sức mạnh giá và phân tích kỹ thuật đều dưới mức trung bình. Dự kiến hoạt động kinh doanh không tăng trưởng nhiều và cổ phiếu đang ở mức định giá cao với P/E \~30x so với ngành ở mức 17x.
