PDR đã công bố kết quả kinh doanh Q4/2021 với doanh thu đạt 1.229 tỷ đồng (-14% yoy) và lợi nhuận sau thuế 751 tỷ đồng (+50% yoy) chủ yếu từ việc bàn giao sản phẩm tại khu thấp tầng tại dự án Khu đô thị sinh thái Nhơn Hội – Quy Nhơn.
Lũy kế năm 2021, PDR đạt doanh thu 3.620 tỷ đồng, giảm 8% so với năm trước, tuy nhiên lợi nhuận gộp và lợi nhuận sau thuế lần lượt tăng 52% và 53%. PDR đặt kế hoạch doanh thu là 4.700 tỷ đồng và LNST 1.868 tỷ đồng, như vậy, Công ty đạt 77% kế hoạch doanh thu và gần 100% kế hoạch lợi nhuận của năm. Trong năm nay, doanh thu của Phát Đạt sẽ tiếp tục đến từ việc bàn giao dự án Nhơn Hội và đưa vào bàn giao dự án trọng điểm mới là Astral City tại Bình Dương.
**Về tình hình tài chính**, tại 31/12/2021, Công ty có tổng tài sản giá trị 20.550 tỷ đồng, tăng 5.000 tỷ đồng so với năm ngoái chủ yếu ở hàng tồn kho do trong năm nhận chuyển nhượng và triển khai các dự án mới (Bình Dương Tower, dự án Phước Hải, dự án Trần Phú Đà Nẵng). Đáng lưu ý, dự án EverRich 2 và 3 đã tồn đọng trong thời gian dài tuy nhiên chưa hoàn tất được thủ tục chuyển nhượng cho các đối tác (bên mua) là Công ty TNHH Big Gain và Công ty TNHH Dynamic Innovation.
Tổng nợ vay là 3.427 tỷ đồng (+81%yoy) do trong năm công ty đã phát hành trái phiếu với tổng trị giá lên tới 2.350 tỷ đồng để tài trợ các dự án và thu gom quỹ đất mới. Các trái phiếu phát hành có lãi suất dao động từ 12-13%/năm với kỳ hạn trả gốc vào cuối năm 2022 và năm 2023.
Chúng tôi khuyến nghị **CHỜ BÁN** đối với PDR do trong năm 2022 lợi nhuận có thể giảm vì biên lợi nhuận các dự án được bàn giao có thể sẽ thấp hơn năm 2021 và chi phí lãi vay tiếp tục tăng cao từ các khoản vay trái phiếu với lãi suất cao. Kết quả định giá theo hệ số P/E và P/B thấp hơn so với giá đang giao dịch hiện tại nên PDR được cho là chưa hấp dẫn để đầu tư.
