Công ty cổ phần DRH Holdings ([DRH](https://tcinvest.tcbs.com.vn/tc-price/tc-analysis?ticker=DRH)) là một trong những cổ phiếu của nhà đầu tư “ưa mạo hiểm” yêu thích. Sau năm 2020 kết quả kinh doanh thấp chỉ đạt 50 tỷ nhờ thu nhập công ty liên kết, năm 2021, Công ty đặt mục tiêu bàn giao một phần 2 dự án lớn là Aurora (dự kiến 411 tỷ doanh thu) và Symbio (dự kiến 422 tỷ), trong đó Symbio là một dự án đã pending tương đối lâu do vấn đề pháp lý, chưa bàn giao được cho khách hàng. Dù doanh thu tăng mạnh gấp hàng chục lần, kế hoạch lợi nhuận của Công ty vẫn khá thận trọng ở mức 90 tỷ (tăng 95% YoY). Chúng tôi đã có buổi trao đổi nhanh với công ty để làm rõ các vấn đề này và cập nhật tình hình kinh doanh hiện tại, xin gửi đến bạn đọc dưới đây.
![image.png](file-guid:a4409c9a-7122-42f5-9667-22c74a5c99ab "image.png" =400x)
**Kế hoạch lợi nhuận 2021 đã có bao gồm lãi từ lợi nhuận công ty liên kết:** Hiện tại hàng năm Công ty vẫn đang ghi nhận khoảng 70 tỷ đồng lợi nhuận đến từ khoản đầu tư tại KSB. Do đó, ước tính phần còn lại chỉ vỏn vẹn 20 tỷ đồng LNTT từ hoạt động BĐS dù bàn giao nhiều. *Chia sẻ về vấn đề này, đại diện Công ty **nhấn mạnh khoản thu nhập từ công ty liên kết KSB đã được tính trong số liệu kế hoạch**. Năm 2021, khi các dự án BĐS bắt đầu bàn giao, công ty sẽ ghi nhận phần lớn các chi phí đã trả trước liên quan đến đầu tư dự án, kèm các chi phí bán hàng, dẫn đến biên lợi nhuận không cao. Dự kiến 2022 ở các cấu phần bàn giao sau có thể cải thiện.*
**Tình hình triển khai Dự án Symbio:** do 6 tháng đầu năm ảnh hưởng dịch bệnh, Công ty chưa thể dứt điểm các thủ tục pháp lý ngay trong thời gian này. Công ty kỳ vọng sẽ thực hiện trong 6 tháng cuối năm để đạt được kế hoạch doanh thu, lợi nhuận năm. Về dự án Symbio, do hoàn thiện pháp lý kéo dài, có một số ít khách hàng đề nghị thanh lý sản phẩm, công ty đã hoàn thiện các thủ tục, hoàn trả lại tiền và lãi suất cho KH.
**Kết quả kinh doanh Q2/2021:** dự kiến chưa có đột biến, chưa ghi nhận bàn giao các dự án BĐS.
**NHẬN ĐỊNH:** Do yếu tố cơ bản chưa được cải thiện, chúng tôi đánh giá thời điểm hiện tại DRH **không hấp dẫn để đầu tư**. Về mặt kỹ thuật, cổ phiếu đang gặp kháng cự vùng 11 và diễn biến khá yếu, tuy nhiên có điểm tích cực là MA20 vẫn đang hướng lên. Nhà đầu cơ theo tín hiệu kỹ thuật có thể mở vị thế mua khi cp vượt vùng giá 11 với thanh khoản cao.
