Bộ ba “tốn khá nhiều giấy mực” GTN MCM VLC, với tài sản lớn nhất hiện tại là Mộc Châu Milk kèm theo dự án bò thịt trong giai đoạn sơ khai, tiếp tục công bố BCTC với tình hình kinh doanh khởi sắc tại MCM, trong khi VLC và GTN vẫn chưa thể hoàn thành xong các thủ tục sát nhập.
Chúng tôi đã có buổi cập nhật nhanh với Doanh nghiệp và xin gửi đến bạn đọc những thông tin đáng chú ý nhất.
**Kết quả kinh doanh Mộc Châu Milk tiếp tục khởi sắc**
Doanh thu quý 02/2021 của Mộc Châu tăng nhẹ 7,6% YoY, đạt 791 tỷ đồng, luỹ kế 6 tháng đạt hơn 1.412 tỷ, tăng 3% YoY. Biên lợi nhuận gộp quý 2/2021 của Sữa Mộc Châu cải thiện đáng kể, đạt 32,1% so với mức 29,6% cùng kỳ năm ngoái, luỹ kế 6 tháng con số này đạt 30,3% tăng so với mức 28,9% của 6 tháng 2020.
Lợi nhuận sau thuế quý 2/2021 của Sữa Mộc Châu đạt 87 tỷ đồng, tăng 47%, luỹ kế 6 tháng đạt 137 tỷ đồng, tăng 28,8% cùng kỳ 2020.
Biên lợi nhuận của MCM tăng đáng kế sau Quý 1 (thấp điểm do mùa Đông và Tết)
**Hiệu quả kinh doanh nhờ ảnh hưởng của Vinamilk:**
Biên lợi nhuận cải thiện do công ty thoả thuận được giá nguyên vật liệu đầu vào sản xuất tốt hơn với nhà cung cấp khi là công ty trong cùng group của Vinamilk. Trao đổi với chúng tôi, một trong những ảnh hưởng lớn là phần bao bì của TetraPak (nhà cung cấp bao bì sữa hàng đầu thế giới và chiếm thị phần lớn tại Việt Nam).
Ngoài ra, kênh phân phối sữa vẫn đang tiếp tục được cải thiện, dù công ty vẫn đang tập trung cải thiện thị trường hiện có, chưa mở ra các kênh thị trường mới.
**Tình hình đầu tư tại MCM và Vilico (đặc biệt là dự án bò thịt)**
Trong 6 tháng đầu năm, Mộc Châu Milk đã khởi công dự án Trung tâm giống từ 1.500 con tăng tổng lên 2000 con bò, đầu tư dây chuyền sữa hiện đại mới A3, đây các các bước quan trọng để cải thiện công suất sản xuất của MCM (đã ở mức 85-90% tối đa). Một số dự án chưa thể khởi công do ảnh hưởng của Dịch bệnh.
Dự án bò thịt của Vilico vẫn đang trọng giai đoạn nghiên cứu.
**Việc VLC và GTN sát nhập:** dự kiến hoàn thành xong trong Q3/2021.
**NHẬN ĐỊNH:** Với nhiều room để cải thiện thêm biên lợi nhuận và mở rộng công suất, thị trường mới, Mộc Châu Milk và Vilico vẫn là một mục tiêu hấp dẫn để theo dõi đầu tư. Tuy nhiên, chúng tôi đánh giá các cải thiện đến nay là chưa thực sự hấp dẫn tại mức P/E forward 20.x (với MCM) và 19.x (với VLC) và các dự án mới chưa cho thấy nhiều ành hưởng. Khuyến nghị chúng tôi là CHỜ MUA và tiếp tục theo dõi với bộ 3 này.
