Chúng tôi đã tham dự cuộc họp giữa công ty và các nhà đầu tư vào ngày 29/7 và có một số update sau:
**1. Cập nhật BCTC 6 tháng đầu năm**
Chúng tôi cập nhật với các nhà đầu tư liên quan đến kết quả kinh doanh của Công ty Cổ phần Vinhomes – VHM trong Q2 2021 như sau:
• Doanh thu thuần đạt 41,711 tỷ đồng (82% yoy) so với cùng kỳ. Trong đó doanh thu chuyển nhượng bất động sản chiếm 86%, đạt 36,032 tỷ đồng, tăng 69%. Doanh thu hoạt động xây dựng tăng mạnh từ 99 tỷ đồng lên 3372 tỷ đồng chủ yếu đến từ các hợp đồng xây dựng cho các cấu phần bán buôn.
• Biện lợi nhuận gộp giữ ở mức cao đạt 49% (tăng 8%) mặc dù có sự tăng mạnh trong cơ cấu doanh thu của hoạt động xây dựng với mức lợi nhuận gộp thấp hơn. Biên lợi nhuận gộp của hoạt động bất động sản tăng lên 54% từ mức 48% của năm 2020 do trong 6 tháng 2021 công ty bàn giao nhiều sản phẩm thấp tầng với biên lợi nhuận gộp cao hơn.
• Doanh thu từ hoạt động tài chính giảm mạnh chủ yếu do trong Q1 2020 công ty ghi nhận lợi nhuận đột biến 7.500 tỷ từ giao dịch bán một phần dự án Grand Park dưới dạng bán công ty.
• Chi phí tài chính giảm mạnh do trong Q1 2021 công ty ghi nhận hoàn nhập dự phòng vào khoản đầu tư vào công ty cổ phần trung tâm hội nghị triển lãm Việt Nam (VEF)
• Kết quả 6 tháng đầu năm công ty đạt LNST 15.780 tỷ đồng, hoàn thành 45% kế hoạch năm và tăng trưởng 43% so với cùng kỳ.
**2. Cập nhật triển vọng doanh nghiệp 6 tháng cuối năm**
• Dịch bệnh Covid có ảnh hưởng đến tiến độ bán hàng, đặc biệt là hoạt động bán lẻ, tuy nhiên công ty đã đẩy mạnh sang chiến lược bán buôn và kế hoạch doanh thu không thay đổi cho năm 2021. Trong 6 tháng đầu năm, công ty đã bán ra 15.800 sản phẩm (cả bán buôn), so với kế hoạch cả năm là 37.000 sản phẩm thì công ty đã đạt 45% kế hoạch. Hiện tại công ty đang trong quá trình thương thảo một số giao dịch bán buôn lớn và công ty tự tin sẽ đạt được doanh số kế hoạch.
• Về kế hoạch doanh thu, lợi nhuận, công ty không bị ảnh hưởng nhiều bởi Covid và với backlog hiện có, công ty tự tin sẽ hoàn thành kế hoạch kinh doanh 2021 với 90.000 tỷ doanh thu và 35.000 tỷ lợi nhuận.
• 3 đại dự án Vinhomes Wonder Park, Vinhomes Dream City và Vinhomes Cổ Loa sẽ được mở bán trong quý 3, quý 4 tới, Trong năm 2021 công ty sẽ triển khai và mở bán trước cấu phần thấp tầng.
• Với các dự án mở mới, biên lợi nhuận gộp vẫn sẽ được duy trì ở mức 50% với sản phẩm thấp tầng và từ 40-45% với các sản phẩm cao tầng. Biên lợi nhuận gộp sẽ không bị ảnh hưởng nhiều bởi giá thép tăng do thép chỉ chiếm một phần trong giá thành sản xuất (ước tính ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp không quá 1%)
• Công ty sẽ tiến hành trả cổ tức sau khi hoàn tất việc bán cổ phiếu quỹ, việc bán cổ phiếu quỹ nằm cấu trúc lại cơ cấu vốn của công ty và tạo nguồn tiền lớn để phát triển các dự án mới.
• Mới đây trung tâm Phát triển quỹ đất TP Hạ Long, tỉnh Quảng Ninh cho biết đã bàn giao 568 ha trên tổng số 923,6 ha đất, tương đương 60% cho VHM để thực hiện dự án Khu đô thị phức hợp Hạ Long Xanh, đảm bảo đủ các điều kiện để khởi công dự án. Với diện tích còn lại (356 ha), Trung tâm Phát triển quỹ đất đang đẩy nhanh tiến độ để hoàn thành bàn giao vào cuối năm nay. Hạ Long Xanh là dự án lớn nhất của VHM với tổng mức đầu tư hơn 10 tỷ USD
**2. Khuyến nghị đầu tư**
• Chúng tôi đánh giá tình hình dịch bệnh phức tạp đã ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động bán lẻ của công ty, tuy nhiên chúng tôi đánh giá cao chiến lược của công ty khi đã đẩy mạnh việc bán buôn trong 6 tháng đầu năm, hiện VHM cũng đã hoàn thành 45% kế hoạch liên quan đến doanh số bán.
• Tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp là rất lớn với các đại dự án được mở bán mới trong thời gian tới
• Việc chia cổ tức sẽ có tác động tích cực đến giá cổ phiếu trong ngắn hạn
• Chúng tôi hiện đang giữ khuyến nghị CHỜ MUA với cổ phiếu VHM, nhà đầu tư tiếp tục theo dõi diễn biến của dịch bệnh và thị trường để tìm điểm mua hợp lý với vùng mua quanh 100-106.
