Trong bức tranh kết quả kinh doanh của BID quý 3/2021, có 2 điểm chính nổi bật nhất mang lại cho người đọc cảm giác kém tích cực đó là:
\+) Lợi nhuận giảm 3% so với cùng kỳ, chỉ đạt hơn 2,000 tỷ (tương đương với những ngân hàng quy mô nhỏ trong khi BID có tổng tài sản lớn nhất nhì ngành)
\+) Chi phí tăng mạnh bao gồm cả chi phí hoạt động và chi phí dự phòng.
Tuy nhiên, khi soi vào kỹ hơn chi tiết con số, chúng tôi lại cho rằng có những điểm tích cực đang chuyển biến ở bên trong BID:
\+) Tăng trưởng tín dụng vẫn ở mức tốt, đạt 9.4%. Biên lãi thuần được cải thiện nhờ chi phí vốn hạ xuống trong bối cảnh lãi suất ở mức thấp
\+) Tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng không tăng so với cuối quý 2, vẫn giữ ở mức 1.6% nhưng dư nợ nhóm 5 giảm đáng kể và chuyển lên nhóm 3 và 4.
![image.png](file-guid:735458ed-fd06-4836-a4f3-13b244bdb741 "image.png" =300x)![image.png](file-guid:54473944-6d45-405e-94d7-d57a1fc17cba "image.png" =300x)
\+) Nếu nợ xấu được cải thiện, tại sao chi phí dự phòng lại tăng mạnh gần 2,000 tỷ trong quý 3. Chúng tôi cho rằng ngân hàng đã chủ động tăng mức ghi nhận dự phòng ở quý này trong bối cảnh xã hội có nhiều khó khăn do dịch bệnh và đây giống như là “Của để dành”. Nếu nhà đầu tư muốn biết “của để dành” có vai trò như nào đối với ngân hàng thì hãy nhìn case VCB, CTG, MBB, TCB… Tất cả các ngân hàng này sau giai đoạn tăng mạnh trích lập dự phòng, xử lý nợ tồn đọng đều bước vào giai đoạn tăng trưởng tích cực.
Điều này càng củng cố niềm tin của chúng tôi hơn nữa khi cho rằng BID là 1 case cổ phiếu đáng chú ý cho 2022 như đã đề cập trong bài phân tích gần đây ([https://iwealthclub.com.vn/content/perma?id=1012168](https://iwealthclub.com.vn/content/perma?id=1012168))
\+) Về chi phí hoạt động, đáng ngạc nhiên là phần chi phí tăng mạnh nhất trong kỳ là chi phí nhân viên với mức tăng lên đến 57%. Có nhà đầu tư nào là CBNV của BID có thể xác nhận giúp chúng tôi liệu có kỳ tăng lương hoặc thưởng nào trong quý 3 không nhỉ?
Liệu có tổ chức nào tăng lương mạnh cho nhân viên khi đang gặp khó khăn không nhỉ? Chúng tôi nghĩ là không và kỳ vọng rằng kết quả kinh doanh quý 4 của BID sẽ tương đối tích cực nhất là khi nền quý 4 năm ngoái khá thấp với lợi nhuận chỉ có 1,600 tỷ
**Với những phân tích ở trên, chúng tôi vẫn duy trì đánh giá BID là một case đầu tư hấp dẫn. Sau khuyến nghị đầu tư tại vùng giá 39.5 hồi tháng 9, nhà đầu tư có thể tiếp tục tăng tỷ trọng ở vùng giá 41 - 42.**
