Ngân hàng có quy mô lớn nhất hệ thống, lợi nhuận 1H.2021 tăng trưởng 80% so với cùng kỳ nhưng giá cổ phiếu chỉ sideway trong 2 năm qua, gần như đứng ngoài những cơn sóng cổ phiếu giai đoạn từ giữa 2020 đến nay.
**Vậy điều gì khiến cho cổ phiếu ngân hàng này có performance kém như vậy?**
Thứ nhất là hiệu quả kinh doanh ở mức thấp. Biên lãi thuần (NIM) chỉ quanh mức 2 - 3% do huy động phụ thuộc nhiều vào huy động có kỳ hạn. Chưa tạo ra kênh thu hút CASA như các ngân hàng khác.
Thứ hai là cơ cấu thu nhập phụ thuộc vào tín dụng truyền thống trong khi tỷ lệ CAR lại ở mức khá thấp nên khó lấy được hạn mức tín dụng cao từ Ngân hàng Nhà nước.
Thứ ba là danh mục có nhiều khoản nợ tồn đọng từ những giai đoạn trước, cần nhiều thời gian để xử lý. Nợ xấu của BID thường xuyên ở ngưỡng 1.8% - 2% trong khi các ngân hàng top đầu hiện đều quản lý tỷ lệ nợ xấu quanh mức 1%. Điều này khiến hàng năm ngân hàng phải trích nhiều chi phí dự phòng
Và cuối cùng là mức định giá bị đẩy lên quá cao sau thương vụ bán vốn cho KEB Hana Bank khiến cổ phiếu lại càng kém hấp dẫn để đầu tư
**Tuy nhiên đang có những dấu hiệu cho thấy sự trở lại của một người khổng lồ**
Lợi nhuận bắt đầu tăng trưởng tích cực
NIM bắt đầu được mở rộng từ quý 1/2021
Tỷ lệ nợ xấu giảm dần và dự phòng/nợ xấu tăng liên tục là dấu hiệu tích cực. Có thể kết quả quý 3 sẽ không tốt do tác động của dịch COVID nhưng nhìn trong một xu hướng dài hạn sắp tới, BID đang dần xử lý nốt các khoản nợ tồn đọng và làm sạch bảng cân đối. Điều này sẽ giúp lợi nhuận của ngân hàng cải thiện tốt trong trung và dài hạn.
Tóm lại có thể thấy được sự bắt đầu hồi phục về nền tảng kinh doanh cơ bản của BID sau một thời gian dài. Ngoài ra, điểm nhấn trong thời gian tới còn đến từ kế hoạch phát hành thêm để tăng vốn.
Lộ trình này đã được phê duyệt chủ trương từ 2018 và đến 2022 sẽ bước sang giai đoạn 2.
Tổng thể BID có khá nhiều điều thú vị để theo dõi phía trước. GIá cổ phiếu hiện cũng đang ở mức nền hỗ trợ 39 - 40. Kết quả kinh doanh quý 3 dự kiến sẽ bị ảnh hưởng nhưng chúng tôi cho rằng điều này đã được phản ánh vào giá cổ phiếu. Các nhà đầu tư có thể cân nhắc giải ngân tích lũy dần từ giai đoạn này.
