Quan điểm nhà đầu tư

Triển vọng năm 2022 – Xuất khẩu cá tra tiếp tục duy trì mức cao Trong Q2 2022, chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST đạt lần lượt 4.255 tỷ đồng (+82% YoY và +30% QoQ) và 679 tỷ đồng (+160% YoY và +23% QoQ). Chúng tôi tin rằng cả sản lượng xuất khẩu phi lê và giá bán bình quân sẽ tiếp tục tăng do được hưởng lợi từ chiến tranh Nga-Ukraine nhằm thúc đẩy nhu cầu cao hơn. Tuy nhiên, chúng tôi thận trọng dự phóng tỷ suất lợi nhuận gộp Q2 2022 của VHC giảm nhẹ 80 điểm cơ bản QoQ do lo ngại giá nguyên liệu đầu vào tăng mạnh trong bối cảnh thiếu hụt nguồn cung trong nước. Chúng tôi kỳ vọng xuất khẩu cá tra sẽ duy trì đà tăng trưởng nhờ nhu cầu cao đối với các sản phẩm thủy sản giá rẻ trong bối cảnh lạm phát cao, các lệnh trừng phạt đối với thủy sản Nga sẽ thúc đẩy nhu cầu cao hơn tại thị trường Mỹ và nguồn cung nội địa thấp cho đến ít nhất là Q3 2022. Trong nửa cuối năm 2022, chúng tôi kỳ vọng sản lượng xuất khẩu phi lê sẽ tiếp tục tăng nhưng giá bán bình quân phi lê có thể giảm nhẹ so với nửa đầu 2022 do nguồn cung nguyên liệu trong nước phục hồi. Nhìn chung, chúng tôi dự phóng LNST năm 2022 của VHC đạt 2.159 tỷ đồng (+96% YoY), đến từ (1) tăng trưởng doanh thu 61% YoY trong năm FY2022; (2) biên lợi nhuận gộp tăng 293 bps YoY đạt 22,3%; (3) Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu giảm từ 6,1% trong năm 2021 xuống 5,1% trong năm 2022.