Trong những tuần vừa hqua, thị trường chứng khoán Việt Nam diễn biến cực kì cẩn trọng khi nhà đầu tư vẫn đang chờ đợi thông tin từ cuộc họp FOMC vào 26-27/7, GDP quý 2 công bố vào 28/7 và kết quả kinh doanh quý 2 từ những công ty lớn. Với sự giằng co liên tục về chỉ số, e dè từ phía nhà đầu tư, đâu đó trên thị trường vẫn có những “ngôi sao hôm” tỏa sáng, lan tỏa sự tích cực đến thị trường. Không phải cái tên nào khác, đó chính là HAG - Những chú heo ăn chuối tiềm năng của chứng khoán Việt Nam.
**HAG đã trải qua những gì?**
Tháng 12/2008, Tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai (HAGL) chính thức niêm yết trên sàn TP HCM (HOSE) với mã chứng khoán HAG. Với việc nắm giữ 55% cổ phần (109 triệu cp HAG) trị giá 6.160 tỷ đồng, gần như ngay lập tức Chủ tịch HAGL Đoàn Nguyên Đức trở thành người giàu nhất thị trường chứng khoán năm đó.
Nhưng cũng chẳng được lâu, khó khăn ập đến, có thể nói thập kỉ vừa qua là giai đoạn nhiều áp lực với “ông bầu phố núi” Đoàn Nguyên Đức và khó khăn nhất trong lịch sử phát triển của HAGL. 10 năm chứng kiến chuỗi ngày tháng từ đỉnh hoàng kim đến mấp mé bờ vực phá sản, được cứu trong gang tấc nhưng tương lai vẫn là dấu hỏi. 10 năm đưa đẩy một doanh nhân từ ngôi vị giàu nhất nhì sàn chứng khoán Việt rời xa khỏi top 40, thậm chí sắp tới có thể là top 50.
Cùng nhìn lại những con sóng dữ trong thập kỷ vừa qua của HAGL qua biểu đồ dưới đây.
[](https://images.f247.com/original/3X/1/4/14203f3781d0cfb18ea55918a0be9fe41034e9bf.jpeg "image")**[image1102×577 77.6 KB](https://images.f247.com/original/3X/1/4/14203f3781d0cfb18ea55918a0be9fe41034e9bf.jpeg "image")**
**HAG Hồi sinh với chuối và heo**\
Sau cả thập kỷ chìm trong khó khăn và gánh nặng tài chính, tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai (HAG) chính thức thoái vốn khỏi HNG kể từ cuối năm 2021. Nhờ quyết định này, HAG đã ghi nhận lợi nhuận dương trở lại (128 tỷ đồng) trong năm 2021 sau khi lỗ 2,383 tỷ đồng trong năm trước đó.
Từ năm 2022, HAG chỉ còn 3 mảng kinh doanh bao gồm cây ăn trái (7,000ha chủ yếu trồng chuối), chăn nuôi lợn thịt (công suất tối đa 600.000 con/năm) và thương mại vật tư trồng chọt, chăn nuôi. Trong đó mảng thương mại vật tư trồng trọt, chăn nuôi chủ yếu phục vụ nhu cầu nội bộ hoặc hỗ trợ cho các hộ trồng trọt, chăn nuôi heo theo hợp đồng bao tiêu với HAG.\
Mục tiêu lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp trong năm nay là 1,120 tỷ đồng, gấp 10 lần so với năm 2021 và đã hoàn thành gần 40% sau 5 tháng.
Tiếp tục trong thời gian gần đây, HAG công bố ước tính lãi hơn 500 tỷ trong nửa đầu năm. Đây là một mức lãi khá ấn tượng trong điều kiện hoạt động chăn nuôi ở Việt Nam đang trải qua giai đoạn rất khó khăn khi giá thức ăn chăn nuôi tăng cao do tác động của của chiến tranh Nga - Ukraina và việc Trung Quốc (nhà nhập khẩu hoa quả lớn nhất của Việt Nam) hạn chế hàng hóa các cửa khấu do Covid - 19. Đáng chú ý hơn là biên lợi nhuận gộp của hai mảng chính là trái cây và chăn nuôi đều đạt kết quả rất cao (47.8% với trái cây và 32.8% với chăn nuôi). Đây là kết quả của việc tái cấu trúc mô hình kinh doanh. Theo công bố thì HAG tiêu thụ được 65.000 tấn chuối và 6,200 tấn thịt lợn sau 5 tháng đầu năm 2022. Đây là một con số ấn tượng phải không nào ?
**Điều gì khiến HAG tỏa sáng trên thị trường đến thế?**
*1. HAG hưởng lợi trực tiếp từ chính sách Zero Covid của Trung Quốc và hiệp định RCEP.*
Thị phần chuối của Việt Nam tại Trung Quốc tăng lên đáng kể khi hiệp định RCEP có hiệu lực từ năm 2017. Trước đó 85-90% chuối nhập khẩu vào Trung Quốc đến từ Philipine và Ecuador. Tuy nhiên trong giai đoạn năm 2020, Việt Nam nhanh chóng vươn lên trở thành nhà cung cấp lớn thứ 3 tại Trung Quốc với thị phần là 16% với 8 loại hoa quả được nhập vào thị trường Trung Quốc theo đường chính ngạch. Theo tuyên bố của HAG, toàn bộ chuối của HAG đều đủ tiêu chuẩn xuất khẩu chính ngạch và HAG chỉ xuất khẩu chính ngạch.
[](https://images.f247.com/original/3X/0/3/03a6330b009e83319500146eca27bb681e65e7de.jpeg "image")**[image1000×626 96.3 KB](https://images.f247.com/original/3X/0/3/03a6330b009e83319500146eca27bb681e65e7de.jpeg "image")**
Bên cạnh đó, Thượng Hải bị phong tỏa khiến gián đoạn chuỗi cung ứng cũng là một yếu tố giúp thị phần chuối Việt Nam tại Trung Quốc tăng đột biến.
[](https://images.f247.com/original/3X/6/b/6ba0108856db3a548de1852bc63e9f4d7fb445ca.png "image")**[image836×346 43.5 KB](https://images.f247.com/original/3X/6/b/6ba0108856db3a548de1852bc63e9f4d7fb445ca.png "image")**
*2. Giá thịt lợn trong nước tăng trước áp lực lạm phát. Mô hình chuối - lợn trở thành điểm sáng*
Tận dụng chuối làm thức ăn cho lợn, thức ăn chiếm thành phần chiếm tỷ trọng 60% trong tổng chi phí nuôi lợn. Bầu Đức cùng HAG đã đưa một loại thức ăn chăn nuôi truyền thống mà 20 năm nay chưa ai nghĩ tới việc khai thác trong chăn nuôi quy mô lớn. Tạo tính đột biến cao cho sản phẩm lợn, vừa cải thiện lợi nhuận biên một cách triệt để trong bối cảnh giá hàng hóa leo thang, vừa cho ra thị trường những con lợn giàu dinh dưỡng, nhiều nạc, ít mỡ - đây là một USP (Unique Selling Point) tuyệt vời của HAG
[](https://images.f247.com/original/3X/1/4/14c69b67f26e7e989120ea6bd07aec3bce3db674.jpeg "image")**[image1024×768 106 KB](https://images.f247.com/original/3X/1/4/14c69b67f26e7e989120ea6bd07aec3bce3db674.jpeg "image")**
Chưa hết, giá thịt lợn trong thời gian qua tại Trung Quốc tăng chóng mặt vì ảnh hưởng của đại dịch, thiếu hụt nguồn cung. Có những thời điểm giá thịt lớn tăng đến hơn 30%.
**HAG, Một tương lai sáng dành cho các cổ đông?**
Cho tới thời điểm hiện tại, mô hình kinh doanh độc đáo của HAG là một điểm chúng ta không thể không theo dõi. Dự phóng doanh thu trong năm 2022 là 4234 tỷ đồng, tăng 101% so với cùng kỳ. Điều này là hoàn toàn có thể sảy ra khi thị phần của HAG đang ngày càng được mở rộng cùng với đó là thiên thời địa lợi nhân hòa, nhiều yếu tố ủng hộ.
[](https://images.f247.com/original/3X/1/c/1c6b21bab760b358784b68ba0b917fc9a1e6aa7a.png "image")**[image1128×452 54.9 KB](https://images.f247.com/original/3X/1/c/1c6b21bab760b358784b68ba0b917fc9a1e6aa7a.png "image")**
Bên cạnh đó đại hội cổ đông thường niên 2022 của HAG đã thông qua kế hoạch phát hành riêng lẻ 161.9 triệu cổ phiếu với tổng giá trị 1,700 tỷ đồng cho 9 nhà đầu tư. Khoản tiền thu được sẽ sử dụng để trả nợ gốc trái phiếu đến hạn trong năm 2022 (500 tỷ đồng) và phần còn lại được sử dụng để bổ sung vốn lưu động cho tập đoàn. Chúng tôi ước tính khoản vốn này nếu được huy động thành công sẽ giúp HAG giảm 58 tỷ lỗ tài chính so với cùng kỳ 2021.
**Khuyến nghị giá mục tiêu.**
Với tình hình hiện tại, kì vọng của tôi cho HAG là giá 12x trong ngắn hạn và kì vọng 15x trong trường hợp kế hoạch phát hành cổ phiếu thành công.
Dù sao đi nữa thì cũng luôn kì vọng bầu Đức sẽ cùng HAGL gác lại thập kỉ khó khăn, tiến đến những cột mốc tuyệt vời hơn!.
Thanks for reading/
Phạm Quang Trường ·
Phạm Quang Trường ·